Modernizarea pieței de capital prinde viteză. Ce avantaje oferă contul global introdus prin Proiectul Ecosistem

Guvernul a aprobat recent Proiectul Ecosistem, propus de Ministerul Finanțelor. Actul normativ a fost elaborat de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) în colaborare cu reprezentanţii industriei autohtone de fonduri de investiţii.

Proiectul Ecosistem face parte din Strategia națională privind dezvoltarea pieței de capital 2023–2026. Obiectul său principal este, conform ASF, „simplificarea procedurilor, creșterea flexibilității investiționale și alinierea la evoluțiile cadrului european”.

Inițiativa legislativă modifică şi completează trei acte normative esențiale în funcționarea organismelor de plasament colectiv (OPC). Este vorba de:

• Ordonanţa de Urgenţă a Guvernului nr. 32/2012 privind organismele de plasament colectiv în valori mobiliare şi societăţile de administrare a investiţiilor.
• Legea nr. 74/2015 privind administratorii de fonduri de investiţii alternative.
• Legea nr. 243/2019 privind reglementarea fondurilor de investiţii alternative şi pentru modificarea şi completarea unor acte normative.

Ce aduce nou contul global

Una dintre principalele noutăți introduse de Proiectul Ecosistem este „contul global”. Horia Gustă, președintele Asociației Administratorilor de Fonduri, a detaliat în „avanpremieră” – cu ocazia prezentării rezultatelor AAF pe 2025 – schimbările aduse.

„Astăzi, dacă veți merge la o bancă să cumpărați un fond, aceasta va transfera la finalul zilei datele dumneavoastră și banii către administratorul de fond. Astfel încât administratorul să cunoască cine este investitorul. Prin implementarea distribuției pe cont global, banca nu va mai transfera datele, ci doar informația. Respectiv câți bani au intrat în respectiva operațiune. Astfel, dacă vor merge 10 persoane să cumpere un fond, la finalul zilei investitorul care va fi transmis către asset manager va fi doar banca respectivă”, a precizat Horia Gustă.

Potrivit acestuia, prin mecanismul contului global, banca nu își va mai transfera propriii clienți către asset manager. Soluție care, teoretic, va încuraja băncile, dar și brokerii să comercializeze și fondurile altor jucători din piață.

O condiție pentru ieșirea pe piețele externe

Cristian Pascu, vicepreședintele AAF, a explicat că adopția mecanismului de cont global reprezintă o condiție importantă și pentru atragerea de investitori străini, respectiv ieșirea fondurilor locale pe piețele externe.

„Avem performanțe bune. De ce să nu ne gândim să distribuim fondurile locale și în regiune? Distribuția afară se realizează însă pe conturi globale. Nu poți să lucrezi prin conturi individuale, așa cum se întâmplă în prezent, și să vinzi oricare dintre fondurile administrate. Distribuția prin cont global înseamnă că, afară, nu trebuie să dezvălui identitatea clientului final. Dar, conform legislației din România, este nevoie ca administratorul să cunoască identitatea acestuia. Ori aici era o barieră și tehnică și legislativă de fluxuri”, a detaliat Cristian Pascu.

Adopția cât mai rapidă a mecanismului de fond global va permite fondurilor locale să iasă pe piețele externe, dar și să își extindă baza de clienți locali. „Acest fond global este necesar și dacă vrem să creștem la nivel local. Adică să putem să vindem fonduri care aparțin unor grupuri bancare și către investitori care sunt clienți obișnuiți ai altor grupuri bancare. Pentru că nicio bancă nu va fi de acord, pe modelul actual, să comunice identitatea clientului final. Chiar dacă o comunică administratorului unui fond, acesta este parte dintr-un grup bancar. Din punct de vedere comercial, nimeni nu va face lucrul acesta”, a precizat vicepreședintele AAF.

Ce schimbări survin la nivelul clientului

Potrivit lui Cristian Pascu, introducerea contului global nu va genera nicio modificare în sens negativ la nivelul investitorilor finali.

„Eu aș zice că va fi chiar un avantaj, pentru că investitorii vor putea să subscrie prin mai multe modalități. În prezent, un client care aparține de BRD, Raiffeisen sau Banca Transilvania, de exemplu, subscrie și deschide cont doar la banca respectivă. Odată cu distribuția prin cont global nu va mai fi neapărat nevoie să fie client al unei bănci. Va putea să-și țină contul la orice bancă și să subscrie direct. Apare astfel posibilitatea de a deveni clientul mai multor bănci, dar păstrându-și toate fondurile într-una singură”, a explicat specialistul.

Va exista o limitare, dar care nu va afecta în mod direct clientul final. „Dacă vei cumpăra un fond Erste Asset Management vândut prin Raiffeisen, de exemplu, nu vei putea să îl răscumperi prin Banca Transilvania. Pentru că BT nu va ști ce număr de unități de fond ai cumpărat prin altă bancă. Informația va rămâne la Raiffeisen, pentru că prin intermediul acestui distribuitor ai cumpărat fondul Erste”, a precizat Horia Gustă.

Alte noutăți din Proiectul Ecosistem

În afară de contul global, există mai multe elemente noi introduse prin actul normativ elaborat de ASF. Una dintre acestea este definiția „investitorului semiprofesional”. Prin crearea acestei categorii se va oferi unei baze mai largi posibilitatea participării la fonduri destinate investitorilor profesionali.

„Este vorba de acei investitori care, dacă au 100 de mii de euro și își asumă riscurile, pot intra într-un fond destinat investitorilor profesionali. În prezent, în astfel de fonduri intră doar cei care sunt prevăzuți de lege. Care spune așa: poți fi investitor profesional dacă îndeplinești două criterii din următoarele trei: să deții o avere în instrumente financiare de minimum 500.000 de euro, să fi lucrat într-o poziție în piața de capital care necesită cunoștințe în domeniu și să ai minimum 10 tranzacții semnificative în fiecare trimestru, în ultimul an. Nu este ușor”, a precizat președintele AAF.

Proiectul Ecosistem mai include și alte prevederi care urmăresc:

• Simplificarea procedurilor administrative. Măsura prevede instituirea unor proceduri de înregistrare, în locul celor de autorizare, pentru anumite categorii de fonduri destinate investitorilor profesionali.
• Diversificarea gamei de active în care pot investi fondurile. Extinderea include și anumite categorii de active digitale, cu condiția respectării cadrului european de reglementare – Markets in Crypto-Assets (MiCA).
• Alinierea la prevederile legislației europene în domeniul piețelor de capital. Este vorba, în special, de transpunerea Directivei (UE) 2024/2994 în legislația națională. Directiva reglementează tratamentul riscului de contraparte în cazul tranzacțiilor cu instrumente financiare derivate ce beneficiază de compensare centrală.

Se anunță deci o serie de noutăți importante pentru piața de capital locală. Valorificarea lor depinde însă de cât va dura până când ASF va emite normele și cât de rapid la va adopta piața.