Piața vede doar 15% șanse pentru o nouă majorare Fed. Matt Peterson spune că investitorii pot subestima riscul

Ideea centrală a analizei sale este simplă: piața presupune că vechile reguli de comunicare ale Fed funcționează și sub Kevin Warsh. Dar noul președinte al băncii centrale a spus repetat că nu vrea să anunțe dinainte deciziile comitetului.

Contractele futures indicau vineri doar 15% probabilitate pentru o majorare în octombrie. Asta poate reflecta corect intențiile majorității FOMC. Dar Peterson arată că există suficiente semnale economice pentru ca Warsh să poată împinge din nou comitetul spre o creștere.

Piața ascultă de oamenii din jurul lui Warsh

Vicepreședintele Fed Philip Jefferson și președintele Fed New York, John Williams, au transmis recent că nu văd o urgență pentru noi majorări. În mod tradițional, asemenea mesaje sunt interpretate drept un indiciu puternic despre poziția conducerii Fed.

Jefferson, Williams și președintele Fed formează ceea ce piețele numesc informal „troica” băncii centrale. În trecut, mesajele lor erau de obicei coordonate.

Problema este că Warsh a rupt deja o parte din convențiile vechi. El respinge ideea de forward guidance și nu vrea să ofere pieței o hartă clară înaintea ședinței.

Aici apare avertismentul lui Peterson. Dacă investitorii presupun automat că declarațiile lui Jefferson și Williams exprimă și poziția lui Warsh, pot subestima marja reală de surpriză.

Inflația îi dă lui Warsh argumente pentru încă o creștere

Datele recente nu sunt liniștitoare. Inflația măsurată prin CPI a ajuns la 3,7% în septembrie, iar prețurile producătorilor au crescut cu 6,3% față de anul trecut.

Noile cifre sugerează că inflația PCE de bază, indicatorul preferat de Fed, ar putea ajunge la aproximativ 3,1%. Indicatorul general ar putea fi și mai ridicat din cauza energiei.

Warsh a spus clar la Jackson Hole că ținta de 2% nu este negociabilă. El a descris-o drept o țintă fixă și a insistat că inflația peste acest nivel rămâne o problemă.

Mai există un argument. Condițiile financiare s-au înăsprit ușor după Jackson Hole, dar indicele Chicago Fed rămâne negativ. Asta înseamnă că, per ansamblu, creditul și piețele sunt încă relativ relaxate.

Fed a majorat deja dobânda în septembrie

Poziția lui Warsh nu este doar teoretică. Tonul dur de la Jackson Hole a pregătit terenul pentru majorarea unanimă din septembrie.

În proiecțiile publicate atunci, oficialul median al Fed vedea încă o majorare până la finalul lui 2026. Piața a presupus că aceasta poate veni în decembrie, nu în octombrie.

Warsh a pus însă o distanță clară între el și aceste proiecții. La conferința din septembrie a spus că estimările nu sunt ale lui.

Asta contează pentru modul în care trebuie citite semnalele. Un investitor care se uită doar la consensul FOMC riscă să rateze faptul că președintele Fed folosește propriul cadru de analiză.

Lecția pentru investitori este să nu confunde consensul cu certitudinea

Peterson nu spune că Fed va majora sigur dobânzile în octombrie. Analiza lui spune altceva: probabilitatea de 15% poate reflecta prea mult încrederea în vechile obiceiuri ale băncii centrale.

Warsh poate ajunge la ședință și poate decide că majoritatea are dreptate să aștepte. Dar poate la fel de bine să folosească inflația ridicată, cererea puternică pentru investiții AI și condițiile financiare încă relaxate pentru a cere o nouă creștere.

Pentru investitori, diferența este importantă. Piețele nu sunt mișcate doar de ceea ce se întâmplă, ci și de diferența dintre realitate și ceea ce era deja așteptat.

Când aproape toată lumea pariază pe pauză, o surpriză devine mai scumpă. De aceea merită urmărite analizele care nu repetă consensul, ci verifică dacă semnalele din inflație, credit și comunicarea Fed chiar îl susțin, potrivit CNBC.