CoreWeave se confruntă cu riscuri financiare pe fondul investițiilor masive în AI. Costurile ridicate de finanțare complică planurile de expansiune

Expansiunea infrastructurii pentru inteligența artificială necesită investiții considerabile în echipamente și centre de date. Companiile specializate în furnizarea capacității de calcul depind în mare măsură de accesul la finanțare.

În același timp, evoluțiile politice din Statele Unite și reticența creditorilor complică perspectivele sectorului. Costurile împrumuturilor și capacitatea companiilor de a transforma contractele în profit devin criterii importante pentru investitori.

CoreWeave și Nebius se pregătesc să publice rezultatele financiare

După o lună turbulentă pentru furnizorii de servicii cloud de nouă generație, cunoscuți drept neoclouds, în care prețurile acțiunilor s-au înjumătățit, investitorii așteaptă să afle cum intenționează principalele companii din sector să gestioneze înăsprirea condițiilor de creditare și un mediu politic nefavorabil.

CoreWeave urmează să raporteze rezultatele trimestriale marți, iar Nebius joi. Ambele companii depind de împrumuturi pentru finanțarea achizițiilor de sisteme avansate de inteligență artificială. Totuși, se confruntă cu creditori tot mai sceptici, pe măsură ce entuziasmul pentru investițiile în AI se diminuează pe Wall Street.

Companiile neocloud au avut o zi deosebit de dificilă joia trecută, când au înregistrat scăderi puternice și au contribuit la cel mai sever declin al indicelui Nasdaq din ultimele 19 luni. Principalii producători de cipuri, Nvidia, Advanced Micro Devices și Micron, au suferit și ei scăderi importante, pe fondul îngrijorărilor că opoziția tot mai puternică față de inteligența artificială va complica suplimentar planurile de dezvoltare a infrastructurii.

Nvidia, un investitor important în mai multe companii neocloud, inclusiv CoreWeave și Nebius, se confruntă cu noi turbulențe. CEO-ul Jensen Huang a recunoscut duminică faptul că a avut o relație extraconjugală cu o femeie de afaceri despre care agențiile de informații afirmă că este spion chinez. Vestea ar putea adăuga și mai multă volatilitate unei piețe deja tensionate.

Rezultatele alegerilor din SUA amplifică incertitudinile

Democrații au câștigat săptămâna trecută alegerile pentru funcția de guvernator în Georgia, Iowa, Nevada, Ohio și Texas. În același timp, alegătorii au respins proiectele privind centrele de date în toate, cu excepția uneia, dintre cele 41 de măsuri supuse votului la nivel național. CEO-ul CoreWeave, Mike Intrator, a publicat un mesaj pe LinkedIn pentru a încerca să tempereze temerile investitorilor.

„În prezent, nu anticipăm niciun impact asupra angajamentelor existente ale CoreWeave față de clienți sau asupra portofoliului de comenzi asociat, ca urmare a schimbărilor din peisajul politic”, a scris Intrator. Dar piața a rămas neînduplecată. Randamentele unor obligațiuni CoreWeave cu scadența în 2031 au depășit 16%. Diferența de preț aferentă contractelor de tip credit default swap pe cinci ani, care oferă protecție împotriva neplății datoriilor, a depășit 1.240 de puncte de bază, în creștere cu 50% în ultima lună.

„Sunt pe deplin de acord că firmele neocloud, în special, vor fi cele mai afectate”, a declarat vineri Anastasia Amoroso, strateg-șef de investiții la Partners Group, pentru emisiunea „Closing Bell” de la CNBC. Spre deosebire de marii furnizori de servicii cloud, precum Amazon și Microsoft, principalele companii neocloud nu sunt profitabile și depind în mare măsură de un număr redus de clienți.

Dependența de clienții mari și dificultățile de finanțare

IREN, o companie neocloud mai mică, listată la bursă, a anunțat joi seară, în raportul său financiar, că aproximativ 48% din portofoliul său de comenzi era legat de Microsoft. Totuși, compania a oferit pieței un motiv de optimism, după ce a raportat venituri din serviciile cloud pentru inteligență artificială de peste două ori mai mari decât în perioada precedentă. Acțiunile IREN au crescut vineri cu 20%, recuperând pierderile de joi.

Daniel Roberts, co-CEO al IREN, a declarat pentru CNBC că există „o discrepanță între ceea ce vedem pe piața bursieră și ceea ce observăm la nivelul clienților”, dar a recunoscut provocările generate de piețele financiare. „Piețele de capital au devenit mai selective în ultimele săptămâni, iar întrebările s-au mutat, fără îndoială, de la cât de mare este contractul la posibilitatea ca acesta să fie executat, finanțat și derulat profitabil”, a declarat Roberts în cadrul conferinței privind rezultatele financiare. Compania sa are în prezent datorii de 10 miliarde de dolari.

CoreWeave are datorii de 35 de miliarde de dolari

La sfârșitul lunii iunie, CoreWeave deținea numerar de 5,5 miliarde de dolari și avea datorii de 35 de miliarde de dolari. Compania datora 1,3 miliarde de dolari, la o dobândă de 15%, pentru o facilitate de credit cu scadența în martie 2028. De asemenea, avea obligații de 3,2 miliarde de dolari pentru o facilitate cu scadența în august 2030, la o dobândă de 11%, potrivit celui mai recent raport financiar.

Este puțin probabil ca CoreWeave să intre în faliment în viitorul apropiat, iar compania dispune de fondurile necesare pentru a-și îndeplini contractele existente. Totuși, creșterea din următorii cinci ani va necesita capital suplimentar, a declarat Luke Yang, analist Morningstar care urmărește CoreWeave.

„Dacă vor să atragă bani prin emiterea de acțiuni, prețul acestora nu îi avantajează, deoarece acțiunile au fost puternic afectate”, a declarat Yang. „Așa că vreau să văd și cum vorbește conducerea despre modalitățile de acoperire a acestui deficit de finanțare”, a adăugat analistul.

Yang a declarat că urmărește și piața neocloud în ansamblu. Nscale, cu sediul în Regatul Unit, a depus documentele pentru o ofertă publică inițială (IPO) în septembrie, dar nu a publicat de atunci un prospect actualizat. „Nu aș spune că este un moment bun pentru ei să se listeze la bursă”, a declarat acesta. SB Energy, care a depus documentele la începutul lunii septembrie, se află într-o situație similară, iar compania australiană neocloud Firmus a renunțat luna trecută la planurile pentru o ofertă publică inițială.

CoreWeave încearcă să combată percepțiile negative ale investitorilor

Incertitudinea nu a ajutat CoreWeave, le-a transmis Intrator angajaților într-un memorandum din octombrie, consultat de CNBC. „Dar aceste companii încearcă să atragă sume enorme de capital fără capacitatea de execuție, veniturile, dimensiunea operațiunilor sau soluțiile software pe care CoreWeave le oferă clienților săi”, a scris el. Investitorii rămân însă vigilenți. Paul Meeks, directorul departamentului de cercetare în tehnologie de la Freedom Capital Markets, a declarat joi, în emisiunea „Power Lunch” de la CNBC, că percepția pieței este „pur și simplu atât de negativă”.

„Din păcate, este o profeție care se împlinește singură, un cerc vicios al declinului, în care, dacă creditorii sunt îngrijorați de capacitatea CoreWeave de a-și rambursa datoriile, atunci, desigur, compania va trebui să se împrumute în continuare la dobânzi exorbitante pentru a-și finanța dezvoltarea infrastructurii AI”, a declarat Meeks.

CoreWeave a generat venituri de 5 miliarde de dolari în 2025. Meeks estimează că suma va crește la 42 de miliarde de dolari în 2028, cu o marjă EBITDA (profit înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare) de aproape 70% în acel an. „Dacă pot urma această traiectorie și oamenii capătă încredere în ea, atunci vor avea mai multă încredere și în privința datoriilor și a capacității financiare a CoreWeave de a le rambursa.”

Rezultatele trimestriale ar putea reduce presiunile asupra sectorului

Pentru cel mai recent trimestru, analiștii anticipează o creștere a veniturilor CoreWeave de aproximativ 160% față de anul precedent, până la 3,55 miliarde de dolari, potrivit LSEG. În cazul Nebius, este așteptată o creștere de șase ori, până la aproximativ 908 milioane de dolari.

Meeks a declarat că se așteaptă ca piața să beneficieze de „o oarecare relaxare” în urma ambelor rapoarte financiare. Pentru acesta, esențial este ca piețele de capital să recapete încrederea în perspectivele de creștere ale companiilor neocloud și să creadă că profiturile vor apărea.

„Poți avea o bancă sănătoasă, dar dacă există o retragere masivă a depozitelor din bănci, în general, atunci și ea poate avea probleme. Așa că nu sunt atât de naiv încât să minimalizez riscul de credit”, a declarat Meeks, potrivit CNBC.