Obligațiunile globale au trecut printr-o lună de șocuri. Războiul din Iran a dus randamentele SUA la maxime din 2007

În centrul tensiunii s-au aflat obligațiunile americane. Randamentul titlurilor de Trezorerie pe 30 de ani a urcat, pe 20 mai, la aproximativ 5,2%. Acesta a fost cel mai ridicat nivel din 2007.

Mișcări puternice au apărut și în Europa și Japonia. Randamentele britanice au atins maxime ale ultimelor decenii. În Germania, randamentul obligațiunilor pe 10 ani a ajuns la cel mai mare nivel din 2011.

Petrolul și inflația au speriat investitorii

Șocul inițial a venit din combinația dintre război, petrol și inflație. Blocajele din negocierile de pace au împins prețul petrolului peste 110 dolari pe baril. Piețele au început să se teamă de un nou val inflaționist.

Într-un astfel de context, obligațiunile devin vulnerabile. Dacă inflația crește, investitorii cer randamente mai mari. Iar randamentele mai mari înseamnă costuri de împrumut mai ridicate pentru guverne.

David Zahn, șeful diviziei europene de venit fix de la Franklin Templeton, a sintetizat temerea pieței: „Inflația poate rămâne mai mult decât anticipasem.” Mesajul explică de ce reacția investitorilor a fost atât de dură.

Băncile centrale au intrat rapid în calculul piețelor. Investitorii au șters pariurile pe reduceri de dobândă și au început să ia în calcul noi majorări. În SUA, piața a ajuns chiar să includă temporar o majorare de 25 de puncte de bază până în decembrie.

Relaxarea a venit din date slabe și speranțe de pace

A doua parte a lunii a schimbat direcția. Randamentele au început să scadă după semnale de progres în negocierile dintre SUA și Iran. Prețul petrolului s-a temperat, iar datele economice au slăbit.

Zona euro a fost un exemplu clar. Activitatea economică a scăzut puternic în mai, pe fondul costurilor mari la energie. Datele slabe au redus presiunea pentru majorări agresive de dobândă.

Nicolas Forest, director de investiții la Candriam, a explicat că nivelul ridicat al randamentelor a început să atragă investitori. El a legat revenirea obligațiunilor de încetinirea economiei. Pentru piața de bonduri, creșterea economică slabă poate deveni, paradoxal, un sprijin.

Totuși, calmarea pieței nu înseamnă dispariția riscurilor. Investitorii rămân atenți la inflație, prețul petrolului și deficitele bugetare. Orice nou șoc poate împinge din nou randamentele în sus.

SUA s-au desprins de Europa

Luna mai a arătat și o diferență importantă între SUA și Europa. Randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a crescut cu 6 puncte de bază între 30 aprilie și 29 mai. În același interval, randamentul german pe 10 ani a scăzut cu 6 puncte de bază.

Diferența vine din datele economice. Europa a arătat semne mai clare de slăbiciune. În schimb, economia americană a rămas mai solidă, susținută inclusiv de boomul investițiilor în inteligență artificială.

Această diferență a lărgit ecartul dintre randamentele americane și cele germane. Spreadul obligațiunilor pe 10 ani a urcat la 1,51 puncte procentuale. Este cel mai ridicat nivel de la jumătatea anului 2025.

Pentru investitori, SUA au devenit un caz mai complicat. Economia rămâne puternică, inflația este ridicată, iar deficitul bugetar pune presiune pe piața datoriei. Asta face ca obligațiunile americane să fie mai sensibile la fiecare dată economică nouă.

Datoria publică devine problema de fond

Vânzarea de obligațiuni din mai nu a fost provocată doar de petrol. Investitorii s-au uitat și la datoria publică. Titlurile pe termen lung au fost cele mai afectate, pentru că ele reflectă mai clar temerile fiscale.

Bank of America a indicat dinamica fiscală tot mai slabă din SUA drept unul dintre factorii importanți ai presiunii pe Trezorerie. Mesajul este relevant și dincolo de piața americană. Guvernele cu deficite mari intră într-o perioadă mai scumpă de finanțare.

Pentru state, randamentele ridicate înseamnă o notă de plată mai mare. Dobânzile consumă mai mult din bugete. Spațiul pentru investiții, apărare sau programe sociale devine mai îngust.

În Marea Britanie, tensiunea a fost amplificată și de riscul politic. Randamentele obligațiunilor pe 30 de ani au atins 5,87% la jumătatea lunii mai. A fost cel mai ridicat nivel din 1998.

Ce înseamnă pentru economii și piețe

Volatilitatea obligațiunilor este importantă pentru toată economia. Randamentele titlurilor de stat sunt reper pentru costul creditului. Ele influențează finanțarea companiilor, dobânzile ipotecare și evaluările bursiere.

Când randamentele cresc rapid, activele riscante devin mai fragile. Acțiunile pot pierde din atractivitate. Companiile se finanțează mai scump. Statele cu datorii mari ajung să aloce mai mulți bani pentru dobânzi.

Potrivit Reuters, mișcările din mai arată că investitorii rămân extrem de sensibili la combinația dintre inflație, datorie publică și risc geopolitic. O pace clară în Iran ar reduce imediat presiunea. Dar problema fiscală ar rămâne. Pentru piețele globale, mesajul este simplu. Era banilor ieftini s-a încheiat, iar obligațiunile nu mai sunt o zonă liniștită. Ele au devenit barometrul principal al fricii de inflație, al încrederii în guverne și al costului real al datoriei.