Randamentele obligațiunilor ating noi maxime pe marile piețe. Scumpirea petrolului amplifică temerile investitorilor privind inflația

Mișcările de pe piața obligațiunilor se transmit dincolo de portofoliile investitorilor. Randamentele titlurilor suverane influențează dobânzile aplicate populației și companiilor. Menținerea lor la niveluri ridicate poate restrânge creditarea, investițiile și consumul.

În SUA, dobânda creditelor ipotecare pe 30 de ani a urcat la aproape 6,7%, maximul ultimului an, iar în Marea Britanie, cheltuielile statului cu dobânzile reprezintă aproape 4% din PIB. Presiunea exercitată de piața datoriei devine astfel o problemă pentru întreaga economie.

Obligațiunile japoneze și britanice au atins praguri istorice

Randamentele obligațiunilor guvernamentale au crescut marți pe piețele majore. Costurile de împrumut din Japonia și Marea Britanie au atins maximele ultimelor decenii, iar randamentele titlurilor de Trezorerie americane au urcat puternic, în contextul în care reluarea ostilităților din Orientul Mijlociu reaprinde temerile privind inflația.

Randamentul titlurilor de Trezorerie americane cu scadența la zece ani a ajuns la maximul ultimelor 20 de luni. Creșterea a fost de trei puncte de bază, până la 4,7880%. În Japonia, randamentul obligațiunilor de referință pe zece ani a urcat cu peste șase puncte de bază. Indicatorul a ajuns la 3% pentru prima dată după 1996. Pe segmentul scurt, randamentul obligațiunilor japoneze pe doi ani a atins 1,81%, maximul ultimilor 31 de ani.

În altă parte, randamentele obligațiunilor guvernamentale britanice cu scadența la zece ani, cunoscute drept Gilts, au crescut cu peste nouă puncte de bază, până la 5,2341%. Nivelul este cel mai ridicat după iunie 2008, când criza financiară globală era în desfășurare. Randamentul titlurilor britanice cu scadența la 30 de ani a urcat cu nouă puncte de bază, până la 5,8856%, cel mai ridicat nivel după martie 1998.

Costurile de finanțare au crescut și în zona euro

Randamentele obligațiunilor guvernamentale germane, considerate de obicei un barometru pentru costurile de împrumut din zona euro, au crescut, de asemenea. Randamentul Bundurilor cu scadența la zece ani a avansat cu peste trei puncte de bază, până la 3,3546%, un nou maxim al ultimelor 52 de săptămâni.

Pe scadența de doi ani, randamentul Bundurilor a ajuns la 2,9496%, cel mai ridicat nivel după iulie 2024.. Randamentul obligațiunilor guvernamentale franceze pe doi ani a urcat la maximul înregistrat după aprilie 2024. Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a minimalizat luni, într-un interviu acordat CNBC, îngrijorările privind creșterea randamentelor americane.

Vorbind în marja reuniunii miniștrilor de Finanțe din G20, organizată la Asheville, Carolina de Nord, Bessent a declarat că piața americană a obligațiunilor rămâne „piața cu cele mai bune performanțe” din lume. El a remarcat că Fitch Ratings a reconfirmat luna trecută calificativul AA+ pentru datoria guvernamentală.

Atacurile din apropierea Strâmtorii Hormuz au scumpit petrolul

Creșterea costurilor de împrumut a venit după ce SUA și Iranul au lansat atacuri reciproce în apropierea Strâmtorii Hormuz în ultimele zile. Confruntările au împins prețurile energiei în sus și au readus presiunile inflaționiste în atenția investitorilor. Petrolul Brent, referința mondială pentru prețuri, era în creștere cu aproximativ 2,2%, la 92,38 dolari pe baril. Contractele futures pentru West Texas Intermediate avansau cu 2,61%, până la 88,05 dolari.

Steve Englander, director pentru cercetarea valutară globală privind monedele G10 și strategia macroeconomică pentru America de Nord la Standard Chartered, a declarat că războiul de șase luni a amplificat presiunile asupra obligațiunilor. La acestea s-a adăugat o decizie a Curții Supreme privind tarifele vamale, care, potrivit lui, a eliminat aproximativ 40% din veniturile suplimentare obținute din tarife.

Englander a declarat marți, pentru emisiunea „Squawk Box Europe” de la CNBC, că randamentele de-a lungul întregii curbe vor rămâne sub presiune ascendentă. El a adăugat că SUA nu sunt singurele care se confruntă cu o problemă legată de deficit. „Cred că «cele mai bune performanțe», după cum a spus Bessent, nu înseamnă același lucru cu performanțe bune”, a afirmat Englander. „Toată lumea are o problemă legată de deficit. Nu cred că există vreun motiv de bucurie.”

Datoria publică și investițiile în AI accentuează presiunea

Volumul datoriei SUA tocmai a depășit 40.000 de miliarde de dolari. Ponderea datoriei în producția economică este de cel puțin 100% în toate economiile majore din G7, cu excepția Germaniei. Creșterea vânzărilor de obligațiuni destinate finanțării investițiilor în inteligența artificială reprezintă un alt factor care împinge randamentele în sus.

Cinci dintre cei mai mari operatori de infrastructură pentru inteligența artificială, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft și Oracle, au emis deja datorii de 220 de miliarde de dolari în acest an. Companiile finanțează investiții în centre de date și modele, potrivit datelor LSEG. Suma este de peste două ori mai mare decât valoarea totală înregistrată anul trecut.

Împrumuturile pentru investițiile în inteligența artificială au contribuit la creșterea emisiunilor globale de obligațiuni corporative. Valoarea lor a ajuns la nivelul record de 4.900 de miliarde de dolari în 2026, potrivit datelor LSEG, cu 14% peste nivelul consemnat în aceeași perioadă a anului trecut.

Guvernul britanic analizează un control public mai amplu

Creșterea costurilor datoriei guvernamentale britanice vine în contextul în care premierul Andy Burnham ar urma să le spună parlamentarilor că un control public mai amplu reprezintă singura modalitate de stimulare a creșterii țării.

Burnham, care a devenit în iulie al șaptelea premier britanic din ultimii zece ani, ar analiza o legislație care să faciliteze trecerea în proprietatea statului a companiilor de utilități aflate în dificultate. Randamentele obligațiunilor britanice recuperează, de asemenea, diferența față de evoluțiile de pe piețele globale, după ziua liberă de luni.