Sectorul tehnologic atrage finanțări record din Europa. Emisiunile de obligațiuni ajung la 39,3 miliarde de dolari și majorează dobânzile guvernamentale

Piețele europene de obligațiuni se confruntă cu un nou obstacol. Companiile tehnologice americane apelează tot mai mult la investitorii europeni pentru a finanța cheltuielile cu inteligența artificială. Situația majorează oferta de obligațiuni corporative și riscă să crească costurile de împrumut pentru alte firme și guverne.

Deși împrumuturile din sectorul tehnologic în Europa au rămas în urma celor din Statele Unite, investitorii consideră că există loc pentru un val mai mare de emisiuni de obligațiuni pe piețele în euro, lire sterline și franci elvețieni în lunile următoare.

Alphabet a lansat luni a doua vânzare de obligațiuni denominate în euro din anul curent, după o emisiune de 9 miliarde de euro în luna mai.

Investitorii se așteaptă ca alte mari companii de tehnologie, printre care Meta, Amazon și Microsoft, să majoreze împrumuturile în afara SUA pentru a finanța investiții masive în infrastructura de inteligență artificială.

Europa recuperează decalajul

„Europa a rămas în urma SUA în privința emisiunilor de obligațiuni din domeniul tehnologic, dar activitatea se accelerează”, a declarat Marion Le Morhedec, director de investiții pentru instrumente cu venit fix la Fidelity International. Potrivit acesteia, sunt în pregătire emisiuni cuprinse între 40 de miliarde și 60 de miliarde de euro.

Emiterea de obligațiuni în valute străine permite totodată companiilor să se protejeze împotriva riscului valutar asociat activelor globale. În paralel, firmele profită de costurile de finanțare relativ mai mici de pe piețe precum cea europeană.

Piețele de capital solide din Europa oferă o sursă atractivă de finanțare. Totuși, deși o emisiune mai mare extinde rezerva de obligațiuni corporative cu rating ridicat disponibilă pentru investitori, riscă să majoreze și costurile de împrumut pentru companiile și guvernele europene care se confruntă deja cu probleme fiscale și de inflație.

Piața europeană atrage tot mai multe finanțări tehnologice

Piețele americane au absorbit până acum emisiuni de obligațiuni din domeniul tehnologic de peste 250 de miliarde de dolari anul curent, o creștere de 81% față de perioada similară a anului trecut. În Europa, emisiunile totalizează 39,3 miliarde de dolari și reprezintă un avans anual de aproximativ 5%, conform datelor LSEG.

Există îngrijorări din partea investitorilor cu privire la capacitatea investițiilor masive în inteligența artificială de a genera profituri suficient de rapid. Temerile au declanșat luna trecută vânzări masive care au șters peste 2.000 de miliarde de dolari din valoarea de piață a indicelui Nasdaq, dominat de sectorul tehnologic. Cu toate amintite, analiștii și investitorii anticipează emisiuni de obligațiuni la un nivel robust în continuare.

Estimări de 192 de miliarde de euro în 2027

BNP Paribas estimează o creștere cu 83% a ofertei nete de obligațiuni corporative cu grad investițional denominate în euro, până la 192 de miliarde de euro în 2027, față de 105 miliarde de euro în anul curent.

Emisiunile de obligațiuni offshore ale companiilor americane vor reprezenta probabil între 80 și 90 de miliarde de euro din oferta totală estimată pentru 2027. Marile companii de tehnologie vor constitui cea mai mare parte a sumei, a explicat Giulio Baratta, co-director global pentru finanțări cu grad investițional la BNP Paribas.

„Este de netăgăduit faptul că o ofertă de mai multe miliarde de dolari lansată pe piață într-o singură zi de una dintre marile companii captează imediat atenția tuturor jucătorilor”, a declarat Baratta. El a contribuit la organizarea vânzării de obligațiuni în euro a companiei Alphabet din luna mai.

Apetitul investitorilor este pus la încercare

Afluxul de obligațiuni ar putea lărgi marjele de credit pentru segmentul cu grad investițional. Marile companii de tehnologie concurează pentru atenția investitorilor cu alți debitori cu rating ridicat din sectoare precum utilitățile, telecomunicațiile și producția de automobile.

Marjele pentru swapurile de active din indicele ICE BofA Euro Investment Grade au avansat cu 11 puncte de bază luna trecută. Situația sugerează dorința investitorilor de a primi o compensație mai mare pentru deținerea de obligațiuni corporative în comparație cu swapurile pe rata dobânzii.

Emitenții ar putea fi nevoiți să ofere concesii de preț pentru a asigura o cerere suficientă pe fondul expansiunii ofertei, susțin analiștii. Fenomenul riscă să majoreze costurile de finanțare pentru restul companiilor.

Potrivit analiștilor, investitorii de pe piețele europene au mai puțină experiență în absorbția tranzacțiilor cu mai multe tranșe, devenite obișnuite în SUA. Prin urmare, oferte similare ar putea lărgi temporar marjele de credit europene cu grad investițional, a precizat Jonathan Owen, membru al echipei de management al portofoliului de obligațiuni multi-sector la TwentyFour Asset Management.

Emitenții europeni se reorientează către scadențe reduse

Cererea solidă din partea investitorilor a absorbit oferta până în prezent. O serie de tranzacții masive cuprinse între 10 și 20 de miliarde de euro ar putea testa totuși apetitul pieței. În special în cazul unor oferte simultane din partea mai multor emitenți, au avertizat analiștii.

Anumite companii europene răspund deja la randamentele volatile pe termen lung și la așteptările privind emisiuni mai mari prin preferința pentru scadențe mai scurte, afirmă investitorii.

„Observăm clar o evitare a scadențelor lungi de către emitenții corporativi care nu fac parte din categoria marilor companii de tehnologie”, a declarat managerul de portofoliu Vontobel, Christian Hantel, fără a nominaliza firme specifice. „Obligațiunile cu o scadență normală de 10 ani se mută acum către un orizont de cinci până la șapte ani”, a mai precizat acesta.

Emisiunile suplimentare ar putea influența și mai mult asupra piețelor de obligațiuni guvernamentale. Piețele de stat se află deja sub presiune din cauza îngrijorărilor investitorilor cu privire la riscurile fiscale și de inflație.

Președinta Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, a declarat săptămâna trecută că emisiunile de obligațiuni ale marilor companii de tehnologie au contribuit la creșterea randamentelor suverane.

„Oamenii sunt foarte concentrați pe volumul ofertei legate de inteligența artificială pe segmentul cu scadență lungă și pe impactul asupra obligațiunilor guvernamentale”, a adăugat Owen, citat de Reuters. Potrivit acesstuia, obligațiunile marilor companii din tehnologie oferă o calitate ridicată a creditului și generează de obicei randamente mai mari decât obligațiunile de stat.