Furnizorii de servicii Market Maker devin tot mai populari pe Bursa de Valori București. Cine sunt principalii jucători din piață

La începutul lunii februarie, Agroland Business System a anunțat că va beneficia de serviciile de Market Maker al Emitentului furnizate de TradeVille. Firma de brokeraj și-a asumat rolul de a susține lichiditatea și crește vizibilitatea acțiunilor AG.

A fost primul contract de acest tip încheiat în 2026. Teoretic, Agroland va fi urmată de Grup EM. Conform planului inițial, grupul plănuiește contractarea serviciilor de market making la cel mult două luni de la listarea pe piața AeRO. Evenimentul a avut loc deja, pe 19 decembrie. Pe listă, între timp, s-a adăugat și primul ETF lansat de Banca Transilvania

Anul cu cele mai multe contracte încheiate

Anul trecut, potrivit datelor BVB, debutul pe zona contractării serviciilor de acest tip a fost făcut de AROBS Transilvania Software. Grupul clujean, intrat pe piața principală a BVB în 2023, a anunțat la începutul lui ianuarie trecut că beneficiază de serviciile a doi furnizori. Este vorba de Raiffeisen Bank International și InterCapital Securities. Scopul principal urmărit a fost creșterea vizibilității în rândul investitorilor instituționali globali și a accesibilității acțiunilor pe diverse piețe.

AROBS a fost urmată, cronologic, de către Hidroelectrica, care a încheiat un contract de market making cu BRK Financial Group. Principalul producător de energie regenerabilă din România, era, la acel moment, cea mai mare companie românească listată la BVB, în termeni de capitalizare bursieră. Statut pierdut pentru o scurtă perioadă, în favoarea OMV Petrom, și recucerit recent.

În 2025 au mai apelat la servicii de Market Maker și alte nume importante incluse în indicele BET. Printre acestea s-au numărat: Medlife, Premier Energy, One United Properties, Romgaz și OMV Petrom. Ultima companie a semnat un al doilea contract cu Raiffeisen Bank International. După ce mai încheiase unul în 2020, cu Wood & Company Financial Services.

Pe listă au figurat însă și companii nou intrate pe bursă, precum Cris-Tim. Dar și două fonduri deschise de investiții – Globinvest Energy & Financials ETF și ETF BET BRK. Acestora li s-a adăugat în aprilie Fondul deschis de investiții BT Index Romania ETF BET-TR.

Per total, în 2025 s-a înregistrat cel mai mare număr de companii (10) care au apelat la acest tip de servicii în decurs de un an. În 2024 au fost patru, iar în 2023 – șapte. Conform datelor furnizate de BVB, prin adăugarea Agroland și BT Asset Management pe listă, numărul total al emitenților care beneficiază în prezent de servicii de Market Maker a ajuns la 27.

Ce face practic un Market Maker

Potrivit definiției BVB, rolul principal al unui Market Maker este de a acționa ca „furnizor de lichiditate pe instrumentele (acțiunile) pe care este înregistrat”.

Practic, acesta acționează ca un „buffer”, care afișează simultan ordine de cumpărare și vânzare (cotări bid/ask) pe acțiunile unei companii emitente. Astfel, de exemplu, dacă un investitor vrea să vândă rapid un pachet și nu există un cumpărător natural în acel moment, intermediarul de servicii este obligat prin contract să îi preia oferta.

Prin asigurarea ofertei ferme de cumpărare și vânzare, Market Maker-ul are un rol esențial în reducerea volatilității unei companii. Menținerea unei diferențe reduse între prețul de cumpărare și cel de vânzare (spread) previne apariția variațiilor bruște de preț. În plus, oferă stabilitate investitorilor.

Este un element important pentru investitorii instituționali, cum sunt fondurile de pensii sau cele de investiții. Entitățile de acest tip evită investițiile în acțiuni la care „intrarea” sau „ieșirea” dintr-o poziție ar dura prea mult sau ar modifica prețul prea tare. Prin urmare, încheierea de către o companie listată a unui contract cu un furnizor reprezintă un argument important.

Nou versiune a programului IMM

Bursa a introdus de la începutul anului 2020 o nouă versiune a programului de Market Maker al Emitentului (IMM). Obiectivul a fost de a atinge cel puțin 15% din totalul activității de tranzacționare pe segmentul de acțiuni.

Programul BVB se bazează pe stabilirea unor parteneriate încheiate între intermediarii de servicii și companiile listate/ Acestea au ca scop principal „susținerea lichidității unui instrument financiar, de tip acțiune”. Conform prevederilor BVB, perioada minimă pentru aplicarea programului IMM este de 12 luni. Comisioanele de tranzacționare aplicabile brokerilor MM sunt de 0,01%, atât pe cumpărare, cât și pe vânzare. Comisioanele reduse le permit să ruleze volume mari cu costuri de tranzacționare aproape de zero pentru portofoliul propriu.

Condițiile programului mai prevăd că diferența maxim admisă dintre prețurile de vânzare și cumpărare este de cel mult 5% pentru acțiunile de pe piața reglementată. De exemplu, în cazul Arobs, spread-ul maxim (diferența dintre cererea Bid/Ask) asigurat de ambii market makeri contractați este de 2,2%.

Volumul minim pe care trebuie să îl asigure emitentul este de cel puțin 1% din volumul mediu zilnic înregistrat în piața principală. În cazul companiei clujene, volumul minim garantat de InterCapital Securities prin ofertă fermă este de 150.000 de acțiuni, iar de Raiffeisen – de 70.000.

O altă condiție impusă este perioada de timp minimă pentru menținerea ofertei ferme de vânzare/cumpărare. Programul prevede ca aceasta să fie de cel puțin 60% din durata ședinței de tranzacționare. Pentru AROBS, Raiffeisen Bank International livrează servicii pe parcursul a minimum 75. La rândul său, InterCapital Securities acoperă cel puțin 90% dintr-o ședință.

Contractele diferă de la caz la caz. De exemplu, la Hidroelectrica, contractul încheiat cu BRK Financial Group prevede asigurarea unei oferte ferme pentru minimum 11.000 de acțiuni la un spread de cel mult 2,5%.

Topului intermediarilor de servicii financiare

În România, piața serviciilor de Market Making este dominată de câțiva jucători cheie, fiecare cu strategii diferite.

De exemplu, BRK Financial Group este unul dintre cei mai activi jucători de pe segmentul companiilor antreprenoriale și al certificatelor, dar are în portofoliu și Blue Chip-uri. La rândul său, TradeVille este foarte activ pe segmentul AeRO și în zona de ETF-uri. În timp ce Raiffeisen Bank International și Wood & Co. sunt specializați pe companii care sunt interesate să obțină acces la fluxuri de capital internațional.

Conform Topului intermediarilor de servicii financiare realizat de BVB pe 2025, pe primele locuri pe Segmentul principal / Acțiuni și Unități de fond din categoria Market Maker-ilor figurau:

• Tradeville, cu un volum anual tranzacționat de 6,45 miliarde de lei.
• Wood & Company Financial Services, cu 3,1 miliarde de lei.
• Raiffeisen Bank International, cu 1,31 miliarde de lei.
• BRK Financial Group, cu 1,7 miliarde de lei.
• InterCapital Securities Ltd., cu 402,8 milioane de lei.
• Erste Group Bank, cu 23,5 milioane de lei.

Sunt valori care demonstrează că programul IMM este un parteneriat „win-win”. Programul generează beneficii solide atât pentru emitenți – nu însă și pentru cei mici, pentru care serviciul este scump –, cât și pentru furnizorii de servicii de market making. Dar și pentru BVB, care câștigă din creșterea lichidității, respectiv a volumului general de tranzacționare.