Scumpirea petrolului și creșterea randamentelor amenință avansul burselor americane. Investitorii se tem de presiuni tot mai mari asupra acțiunilor

Principalele semnale de risc vin din costurile mai mari de finanțare și din perspectiva unei politici monetare mai restrictive. Pentru piața de acțiuni, nivelurile spre care se îndreaptă randamentele obligațiunilor ar putea deveni tot mai importante pentru evaluări și pentru investițiile companiilor.

Conflictul din Orientul Mijlociu afectează piețele

Escaladarea conflictului din Orientul Mijlociu a dus la o creștere puternică a prețurilor petrolului și a împins randamentele titlurilor de stat americane la niveluri care îi neliniștesc pe investitorii de pe piața de acțiuni, alimentând temerile că problemele limitate până acum în mare parte la piața obligațiunilor s-ar putea extinde în curând la acțiunile americane.

Prețurile petrolului au urcat în această săptămână la 100 de dolari pe baril pentru prima dată din luna mai, după ce reluarea ostilităților a readus în atenția investitorilor riscul unor perturbări ale aprovizionării globale, în condițiile în care comerțul prin Strâmtoarea Ormuz aproape că s-a oprit. Prețurile petrolului au coborât ușor, până puțin sub 100 de dolari.

Randamentul obligațiunilor americane a urcat la cel mai ridicat nivel din ianuarie 2025

Creșterea prețurilor petrolului a intensificat temerile că Rezerva Federală va trebui să majoreze dobânzile pentru a contracara presiunile inflaționiste tot mai mari, ceea ce a împins randamentul titlurilor de stat americane de referință pe 10 ani la 4,71%, cel mai ridicat nivel din ianuarie 2025.

Situația îi face pe unii investitori să fie îngrijorați de perspectivele pe termen scurt ale acțiunilor, care până acum abia au început să resimtă presiunea. „Cred că investitorii au făcut o treabă destul de bună în a trece peste faza inițială a ostilităților… dar optimismul legat de luminița de la capătul tunelului pare să se estompeze”, a declarat Jack Ablin, director de investiții la Cresset Capital.

„Eu trasez oarecum o linie la patru și trei sferturi pentru randamentul pe 10 ani”, a spus Ablin, precizând că o creștere a randamentului peste 4,75% ar începe să afecteze semnificativ evaluările acțiunilor.

Dobânzile mai mari reduc atractivitatea acțiunilor

Motivul este că investitorii folosesc ratele dobânzilor pentru a calcula cât valorează astăzi profiturile viitoare ale companiilor. Dobânzile mai ridicate fac ca aceste profituri viitoare să pară mai puțin valoroase în prezent și reduc atractivitatea acțiunilor.

Kristina Hooper, strateg-șef de piață la Man Group, este de asemenea îngrijorată de creșterea ratelor. Creșterea ratelor „ar putea foarte bine să devină problematică în curând. Randamentul pe 30 de ani se află la un nivel pe care nu l-am mai văzut de ani de zile și ar putea urca cu ușurință, având în vedere îngrijorările privind inflația, sustenabilitatea fiscală a StatelorUA și continuarea războiului din Orientul Mijlociu”, a declarat Hooper, care consideră nivelul de 5% al randamentului pe 10 ani drept o barieră critică.

„Asta nu înseamnă că nu vom vedea presiuni înainte de acel nivel, dar, pentru mine, este un prag psihologic care poate avea un impact destul de mare”, a spus ea.

Rezultatele companiilor au susținut până acum bursele

Acțiunile au absorbit până acum în acest an șocul randamentelor mai ridicate mai bine decât se temeau unii investitori, iar S&P 500 a atins noi maxime chiar la începutul lunii iunie. Creșterea solidă a profiturilor și perspectivele favorabile, susținute de cheltuielile de capital legate de inteligența artificială, au menținut optimismul investitorilor, în timp ce datele economice solide din SUA, cu vânzări cu amănuntul puternice și o piață a muncii robustă, au contribuit la diminuarea temerilor anterioare privind stagflația.

„Totuși, în condițiile în care ele (randamentele) ating noi maxime pentru acest an, este ceva ce probabil va crea cel puțin unele obstacole în viitorul apropiat”, a declarat Matthew Maley, strateg-șef de piață la Miller Tabak + Co.

Costurile mai mari de finanțare pot afecta investițiile companiilor

Randamentele mai ridicate ale obligațiunilor nu sporesc doar atractivitatea relativă a instrumentelor cu venit fix pentru capitalul investitorilor. Ele majorează și costurile de împrumut pentru consumatori și companii, încetinind economia și afectând acțiunile. În condițiile în care piața se bazează pe marile companii de tehnologie pentru a-și respecta planurile ambițioase de cheltuieli de capital, creșterea ratelor dobânzilor amenință să perturbe această ecuație.

„Lucrurile vor arăta puțin diferit astăzi pentru directorii generali ai marilor companii de tehnologie… mai merită să facă investițiile de capital pe care le planificau dacă trebuie să plătească dobânzi mai mari pentru a le finanța?”, a declarat Peter Graf, director de investiții la Amova Asset Management Americas.

Investitorii estimează două creșteri ale dobânzii Fed până la finalul anului

Totuși, Graf și alți investitori nu consideră deocamdată că acesta este un semnal pentru renunțarea la acțiuni. Graf consideră, în primul rând, că așteptările privind majorările dobânzilor de către Fed sunt prea agresive. Contractele futures pe rata fondurilor federale indică aproximativ două majorări de câte 25 de puncte de bază până la sfârșitul anului.

„Nu văd de ce Fed ar adopta o poziție agresivă și ar pune gaz pe foc în acest moment, având în vedere că datele pe care le-am văzut nu arată prea rău din perspectiva lor”, a spus Graf. Chiar și la aceste niveluri, nu este imediat clar că avansul profiturilor, care a reprezentat baza raliului bursier, este în pericol.

„Dacă nu poți construi cu adevărat un argument credibil pentru scădere potrivit căruia petrolul la 100 de dolari și benzina la 4,50 dolari vor distruge cu adevărat traiectoria profiturilor, atunci este greu să construiești un argument pentru scăderea pieței de acțiuni”, a declarat Michael Purves, director general al Tallbacken Capital Advisors, potrivit Reuters.