Acțiunile și obligațiunile europene au atras cele mai puternice intrări de capital din ultimul deceniu. Investitorii străini preferă politica prudentă a BCE

Piețele europene avansează cu pași mari în acest an, contrazicând previziunile pesimiste conform cărora războiul din Iran ar fi aruncat regiunea în stagflație.

Indicele Stoxx Europe 600 a înregistrat o creștere de aproximativ 12% în 2026. La rândul lor, indicii de referință din Germania, Italia și Franța au atins niveluri record. Obligațiunile de stat germane au o performanță superioară față de titlurile de stat americane. Iar euro se menține aproape de maximul ultimelor două luni.

Investitorii se îndreaptă în masă către acțiunile și obligațiunile europene, potrivit Bloomberg. Ei sunt atrași de cel mai bun sezon al rezultatelor financiare din ultimii patru ani și de un ritm economic care accelerează. Dar care rămâne suficient de moderat pentru a nu îngrijora factorii de decizie de la Banca Centrală Europeană.

Unele fonduri de obligațiuni chiar consideră că Europa este mai atractivă în comparație cu SUA. Comparația are în vedere lipsa de claritate în ceea ce privește politica Rezervei Federale.

„Economia se află într-o situație ideală care nu impune BCE să majoreze ratele dobânzilor. Inflația nu este scăpată de sub control, iar, în același timp, creșterea economică este suficient de puternică pentru a stimula acțiunile”, a declarat Sophie Huynh, manager de portofoliu la BNP Paribas Asset Management.

Reziliența profiturilor, un argument puternic

Companiile din indicele MSCI Europe au raportat o creștere de 17% a profiturilor în al doilea trimestru. Este cea mai mare creștere de la sfârșitul anului 2022, potrivit datelor compilate de Bloomberg Intelligence. Sectoarele mai sensibile la creșterea economică, precum cel minier și cel al bunurilor industriale, se numără printre cei mai mari contribuitori.

„Investitorii sunt cu adevărat atrași de reziliența profiturilor”, a confirmat Helen Jewell, directorul internațional de investiții pentru acțiuni fundamentale la BlackRock Inc. Expunerea mai largă a Europei la inteligența artificială contribuie, de asemenea, la această tendință. Ea permite investitorilor „să mizeze pe tema AI într-un mod mai puțin riscant decât în cazul concentrărilor mai mari pe care le-ai putea observa în anumite zone din Asia și SUA.”

După ce inițial au investit în principal în acțiunile companiilor americane care cheltuiesc sute de miliarde de dolari pentru a implementa AI, participanții la piață se îndreaptă acum către companiile care vor beneficia de adoptarea acestei tehnologii. Un coș de acțiuni al Bank of America Corp. alcătuit din companii europene care adoptă AI a înregistrat o creștere de 14% de la începutul anului, comparativ cu o creștere de 4% în cazul „hyperscalerilor” americani.

Investitorii străini, principalii contributori

Până în prezent, în acest an, acțiunile europene au atras cele mai puternice intrări de capital din ultimul deceniu, cu excepția anului 2021. Acestea au fost impulsionate aproape în totalitate de investitorii străini, potrivit unei note a Goldman Sachs Group Inc.

Investitorii în obligațiuni se îndreaptă, de asemenea, către Europa. Motivul – perspectivele de creștere ale regiunii rămân în continuare în urma celor ale altor economii majore. Se estimează că produsul intern brut real al zonei euro va crește cu 0,8% și, respectiv, 1,2% în 2026 și 2027. Valorile sunt sub creșterile de 2,2% și 2,1% prognozate pentru SUA, conform datelor compilate de Bloomberg.

BCE a majorat ratele dobânzilor cu un sfert de punct o singură dată în acest an și se așteaptă să mai efectueze două majorări până la jumătatea anului viitor, pentru a contracara șocul inflaționist declanșat de război. Însă perspectivele modeste privind creșterea economică contribuie la menținerea cererii pentru datoria zonei euro. Mai ales pe măsură ce riscurile fiscale și de politică devin mai greu de evaluat pe piețe precum cele din SUA și Japonia.

„Obligațiunile de stat europene rămân atractive pentru investitorii internaționali. BCE a reacționat deja la șocul provocat de Iran. Iar traiectoria politicii sale monetare este mai ușor de prevăzut de către piețe, în comparație cu Fed, unde comunicarea se îndreaptă într-o nouă direcție”, a explicat Erik Liem, strateg în domeniul ratelor de dobândă la Commerzbank AG.

Și obligațiunile sunt atractive

Diferența dintre randamentele obligațiunilor de stat americane pe 30 de ani și cele germane a atins săptămâna trecută cel mai mare nivel din ultimul an. Decalajul a crescut pe fondul îndoielilor investitorilor cu privire la credibilitatea Fed și la traiectoria fiscală pe termen lung. Europa nu este imună la presiunile fiscale. Alegerile din Franța și Italia de anul viitor reprezintă un potențial risc. Dar, deocamdată, acestea sunt considerate mai puțin acute.

Schimbarea de sentiment se reflectă în fluxurile transfrontaliere. Investitorii japonezi au cumpărat datorii suverane franceze luna trecută, în timp ce au vândut titluri de stat americane și obligațiuni australiene.

ETF-urile cu obligațiuni de stat în euro au înregistrat intrări nete de peste 1,45 miliarde de euro în iulie. Este mai mult decât dublul celor 655 de milioane de euro care au intrat în ETF-urile cu obligațiuni de stat în dolari, potrivit Morningstar Inc.

Creșterea cererii pentru activele europene se observă și în cazul monedei euro, care a atins vineri cel mai ridicat nivel din ultimele șapte săptămâni. Moneda UE se tranzacționează în prezent la peste 1,15 dolari. Deși acest lucru reflectă parțial slăbiciunea generală a dolarului, Mitsubishi UFJ Financial Group, cel mai mare grup financiar și bancar din Japonia, prognozează că moneda comună va crește până la 1,20 dolari până la jumătatea anului viitor, pe măsură ce administratorii de rezerve își diversifică deținerile valutare.

Ce argumente au scepticii

Cu toate acestea, unii participanți la piață rămân sceptici cu privire la durata acestui optimism reînnoit față de Europa.

Prețurile petrolului sunt cu aproape 26% peste minimul înregistrat în iulie. Iar un acord privind redeschiderea completă a Strâmtorii Ormuz rămâne încă departe. Rezervele reduse de gaz natural lichefiat din Europa și creșterea prețurilor globale la alimente ar putea amplifica presiunile inflaționiste în a doua jumătate a acestui an.

Deși piața obligațiunilor probabil că a valorificat deja pe deplin majorările de rate ale BCE, deteriorarea fiscală și incertitudinea politică vor afecta încrederea investitorilor, consideră James Athey, administrator de fonduri la Marlborough Investment Management, citat de Bloomberg.