Cum se poziționează plasamentele considerate sigure pe fondul turbulențelor financiare. Dolarul și aurul concurează cu francul elvețian și obligațiunile germane

Piețele financiare traversează o perioadă marcată de inflație ridicată, majorări ale dobânzilor și îngrijorări privind datoriile publice. În acest context, investitorii reevaluează instrumentele folosite pentru protejarea capitalului.

Diferențele dintre principalele active de refugiu devin tot mai importante. Evoluția lor depinde atât de riscurile economice, cât și de situația politică și de perspectivele ratelor dobânzilor.

Cererea pentru active sigure crește, dar performanțele sunt inegale

Cererea pentru active de refugiu este puternică, întrucât îngrijorările legate de inteligența artificială afectează acțiunile companiilor tehnologice, războiul din Iran continuă și menține prețurile energiei la niveluri ridicate, iar temerile privind nivelurile mari ale datoriilor guvernamentale persistă.

Cu toate acestea, activele tradiționale de refugiu nu au avut performanțele așteptate în acest an. Aurul s-a ieftinit după izbucnirea războiului din Iran, deoarece investitorii au renunțat la activele cu cele mai bune performanțe, pe fondul pierderilor înregistrate în alte părți. Obligațiunile guvernamentale, considerate cândva printre cele mai sigure active din lume, sunt volatile. Iată cum se prezintă în prezent unele dintre principalele active de refugiu.

Dolarul american se apreciază, dar datoria SUA ridică semne de întrebare

Rupându-se de tendința de anul trecut, caracterizată prin strategia „vinde active americane”, dolarul s-a apreciat de la începutul războiului din Iran, înregistrând o creștere de 4% de la sfârșitul lunii februarie. Această evoluție i-a consolidat rolul de activ de refugiu preferat în perioadele de tensiuni globale. O economie puternică, dobânzile mai ridicate și statutul SUA de exportator de energie au contribuit la această evoluție.

Dar factorii care i-au determinat pe traderi să pună sub semnul întrebării statutul dolarului de activ de refugiu pe termen lung, precum datoria de peste 40.000 de miliarde de dolari și incertitudinea politicilor economice, nu au dispărut. Dolarul este, de asemenea, vulnerabil la vânzările de acțiuni tehnologice, deoarece a beneficiat de intrări record de capital în acțiunile americane, pe fondul optimismului legat de boomul investițiilor în inteligența artificială.

Dolarul s-ar putea apropia de finalul unei perioade de creștere, a declarat Kit Juckes, strategul-șef pentru piața valutară al Societe Generale. „Nu mai are foarte mult loc de creștere”, a remarcat el, dar a spus că în prezent este dificil de justificat un pariu susținut împotriva dolarului, deoarece „marea poveste globală este că dolarul este o monedă petrolieră și ne aflăm în mijlocul unei crize energetice”.

Francul elvețian câștigă teren pe fondul problemelor din Europa

Una dintre concluziile turbulențelor de pe piața obligațiunilor, provocate de situația din Franța, este că francul elvețian reprezintă un activ de refugiu preferat atunci când Europa traversează perioade de instabilitate. Moneda s-a apreciat cu peste 2% față de euro de la începutul acestei luni și se îndreaptă spre cea mai mare creștere lunară de la sfârșitul anului 2023.

„Îngrijorările privind finanțele publice ale Franței și incertitudinea electorală din Franța și Spania au susținut francul”, a declarat Georgette Boele, strateg senior pentru piața valutară și petrol la ABN Amro. Ea a adăugat că investitorii devin, de asemenea, mai puțin interesați să folosească francul pentru finanțarea tranzacțiilor de tip carry trade, preferând să nu parieze împotriva unei monede cu caracteristici de activ de refugiu.

Dobânzile de 0% din Elveția fac francul popular în tranzacțiile în care investitorii se împrumută într-o monedă cu dobânzi reduse pentru a investi în active cu randamente mai mari în alte părți. Îngrijorările legate de inteligența artificială ar trebui, de asemenea, să avantajeze francul elvețian, au declarat analiștii.

Obligațiunile germane rezistă mai bine turbulențelor financiare

Reputația obligațiunilor guvernamentale ca active de refugiu a fost afectată de preocupările fiscale. Costurile de împrumut, din SUA până în Japonia, au atins recent maximele ultimelor decenii. Cu toate acestea, vânzările de acțiuni provocate de sectorul tehnologic au relansat o parte din cererea pentru obligațiuni.

Există și o altă evoluție notabilă. Când randamentele obligațiunilor americane și franceze pe 10 ani au atins maximele ultimilor 24 de ani, la începutul acestei luni, randamentele germane au scăzut, pe măsură ce prețurile obligațiunilor au crescut. Investitorii susțin că acesta este un semn clar că obligațiunile guvernamentale germane, care beneficiază de ratingul maxim AAA, se remarcă drept active de refugiu în rândul marilor economii.

Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, a declarat că Germania va rămâne ancora stabilității în Europa, în contextul turbulențelor de pe piața obligațiunilor, și că „se pune în formă” după ani de stagnare. „Toată lumea este îngrijorată de contagiunea din Europa și de posibilitatea ca obligațiunile germane să fie pur și simplu trase în jos alături de obligațiunile franceze OAT și cele italiene BTP, așa că este bine că obligațiunile germane au funcționat ca acel instrument european de protecție împotriva riscului”, a declarat Johnathan Owen, administrator de portofoliu la TwentyFour Asset Management.

Obligațiunile pe termen scurt oferă o alternativă investitorilor

În general, nivelurile ridicate ale datoriilor din marile economii vor continua să afecteze statutul de active de refugiu al obligațiunilor pe termen lung, au declarat investitorii.

Dar obligațiunile guvernamentale pe termen scurt oferă o anumită protecție, deoarece sunt mai puțin sensibile la îngrijorările privind datoriile. „Ne plac foarte mult obligațiunile pe termen scurt. Din cauza tuturor îngrijorărilor legate de datorii și deficite, nu am cumpărat obligațiuni pe termen mai lung”, a declarat Rory McPherson, strateg-șef de piață la Wren Sterling.

Aurul rămâne un activ de refugiu, în ciuda fluctuațiilor

Aurul, un alt activ tradițional de refugiu, a avut o evoluție fluctuantă. După ce a atins maxime record de 5.595 de dolari pe uncie troy în ianuarie, prețul său a scăzut după izbucnirea războiului din Iran, deoarece investitorii au recurs la metalul prețios pentru a acoperi pierderile înregistrate în alte părți.

Aurul a crescut din nou în august, pe măsură ce au reapărut temerile privind inflația și îngrijorările că Rezerva Federală nu face suficient pentru a limita presiunile asupra prețurilor. În prezent, se tranzacționează în jurul valorii de 4.175 de dolari. Achizițiile băncilor centrale și cererea pentru active de refugiu susțin prețurile peste 4.000 de dolari, spun analiștii.

Deși dobânzile ridicate ar trebui să limiteze potențialul de creștere al aurului, contextul geopolitic tensionat și îngrijorările fiscale din SUA ar trebui să susțină metalul prețios pe termen mai lung. „Pe termen mai lung, aurul ar trebui să beneficieze din nou de achizițiile puternice și continue ale băncilor centrale și de reapariția îngrijorărilor privind datoria SUA și povara tot mai mare a dobânzilor aferente acesteia”, a declarat Carsten Menke, analist la Julius Baer, potrivit Reuters.