Criza datoriilor se extinde în Europa. Goldman Sachs anticipează o majorare a primelor de risc pentru Italia

Guvernul italian va prezenta săptămâna viitoare un buget care cuprinde alocările recent aprobate pentru apărare și energie, care urmează să adâncească deficitul țării în următorii doi ani și să plaseze raportul datorie/PIB al Italiei pe o traiectorie ce îl va transforma în cel mai ridicat din Europa, potrivit analiștilor de la Goldman Sachs.

Filippo Taddei, economist european senior la Goldman Sachs, a declarat că modificările ar putea pune și mai multă presiune pe obligațiunile guvernamentale italiene înaintea alegerilor generale de anul viitor.

Deficitul este estimat să ajungă la 3,4% în 2027

La 2 octombrie, guvernul de centru-dreapta al prim-ministrului Giorgia Meloni a aprobat împrumuturi suplimentare de 28 de miliarde de euro în următorii doi ani pentru cheltuieli în domeniul apărării și energiei. Deși reduse, planurile de cheltuieli au crescut ținta de deficit a Italiei pentru 2027 la 3,4% din PIB, iar ținta pentru 2028 la 3,2%. Prognozele sunt în creștere față de proiecțiile anterioare din aprilie, de 2,8% și, respectiv, 2,5%, și peste previziunile Goldman.

Măsurile sunt împărțite în mod egal între apărare și energie, fiecare valorând aproximativ 0,3% din PIB pe an în 2027 și 2028. Deciziile guvernului italian intervin pe fondul nervozității tot mai mari a investitorilor cu privire la împrumuturile guvernamentale scăpate de sub control de pe întregul continent.

Randamentele obligațiunilor franceze sunt în creștere

Randamentele obligațiunilor guvernamentale franceze au crescut în ultimele zile la niveluri record pentru ultimii ani, pe măsură ce criza tot mai mare a datoriilor țării alimentează preocupări mai largi cu privire la finanțele publice tensionate ale Europei.

Randamentul de referință al obligațiunilor OAT pe 10 ani ale Franței a scăzut vineri cu 3 puncte de bază, la 4,85%. Evoluția surinve pe fondul prețurilor mai mici ale petrolului. Randamentele obligațiunilor italiene BTP pe 10 ani au fost văzute ultima dată în scădere cu 5 puncte de bază, la 4,55%.

Diferența (spread-ul) dintre obligațiunile germane (Bunds) pe 10 ani, valoarea de referință pentru datoria zonei euro, și obligațiunile italiene BTP era de aproximativ 108 puncte de bază la ora 13:40.

Primele de risc ale Italiei s-ar putea majora

Analistul Goldman Sachs estimează că primele de risc fiscal ale Italiei ar putea crește înaintea următoarelor alegeri generale din țară. Acestea sunt programate să aibă loc cel târziu la 22 decembrie 2027.

O cursă electorală strânsă ar putea lăsa puțin spațiu pentru consolidarea fiscală, în condițiile în care partidele atât de dreapta, cât și de stânga, caută să „adauge parteneri care susțin cheltuielile” pentru a construi coaliții viabile, a explicat el.

„O politică fiscală mai relaxată, condiții financiare mai stricte și o cursă electorală strânsă par pregătite să slăbească perspectivele privind datoria, după patru ani de consolidare fiscală”, a precizat Filippo Taddei.

Parlamentarii italieni au votat săptămâna trecută pentru revizuirea procesului electoral al țării, trecând de la un model hibrid la un sistem mai proporțional. Coaliția de dreapta a lui Meloni susține că schimbarea va duce la guverne mai stabile și va evita negocierile post-electorale haotice.

Oponenții de stânga susțin că modificările sunt concepute pentru a o ajuta pe Meloni să se agațe de putere, potrivit CNBC.

Riscurile unei crize a datoriilor au crescut puternic

„Evoluțiile actuale arată că incertitudinea fiscală și politică poate afecta piețele obligațiunilor guvernamentale. În prezent nu există o criză sistemică a datoriilor suverane, dar riscurile au crescut semnificativ”, a declarat recent Michael Theurer, membru al Comitetului Executiv al Bundesbank.

„Acum nu este momentul potrivit pentru a discuta despre o intervenție a BCE. Nu vedem semne ale unei tendințe fundamental nesustenabile pe piețele financiare care ar putea justifica intervenția BCE”, a precizat Theurer.

Reprezentantul Bundesbank a reiterat un apel făcut săptămâna aceasta de Kristalina Georgieva, directorul general al Fondului Monetar Internațional 9FMI), pentru ca guvernele să acționeze urgent în vederea abordării provocărilor, inclusiv a nivelurilor record ale datoriilor. Creșterea cheltuielilor în urma pandemiei de Covid-19 și a războaielor din Ucraina și Orientul Mijlociu au împins unele națiuni „în afara zonei de siguranță”, a declarat ea într-un interviu pentru Bloomberg.

La fel ca FMI, Bundesbank cere  o strategie pe termen mediu care să examineze riguros cheltuielile și să concentreze fondurile pe investiții care promovează creșterea. „Germania se află într-o poziție fiscală semnificativ mai bună decât alte țări din Europa și din întreaga lume, dar și noi avem o datorie în creștere și, prin urmare, ar trebui să ne îndreptăm urgent spre consolidarea fiscală”, a subliniat Michael Theurer.