Ce efecte poate avea majorarea dobânzii din SUA asupra piețelor globale. Monedele, obligațiunile și acțiunile pot resimți decizia Fed

Decizia Fed vine într-un moment în care inflația și prețurile energiei au redevenit factori centrali pentru politica monetară. Diferențele dintre marile economii fac însă dificilă o reacție uniformă a băncilor centrale.

Pentru investitori, problema nu ține doar de nivelul dobânzilor, ci și de viteza cu care se schimbă condițiile financiare. O ajustare rapidă poate modifica fluxurile de capital și poate accentua diferențele dintre piețe.

Dolarul și randamentele intră din nou în centrul atenției

Un nou ciclu de înăsprire monetară în SUA ar putea însemna un dolar mai puternic și o presiune mai mare asupra monedelor din alte țări. Dobânzile mai ridicate din SUA ar putea menține, de asemenea, randamentele obligațiunilor globale la niveluri ridicate și ar putea pune presiune asupra evaluărilor acțiunilor și asupra creșterii economice.

Rezerva Federală a SUA înăsprește politica monetară, iar efectele sunt susceptibile să fie resimțite cu mult dincolo de granițele Statelor Unite. Fed a majorat miercuri dobânzile pentru prima dată din iulie 2023 și a indicat că ar putea urma o nouă creștere, în cadrul eforturilor sale de combatere a inflației, care a fost alimentată, printre alți factori, de creșterea accelerată a prețurilor petrolului.

Pentru piețele globale, reluarea unui ciclu de înăsprire monetară în SUA ar putea însemna un dolar mai puternic, o presiune mai mare asupra monedelor din alte țări și mai puțin spațiu pentru alte bănci centrale să relaxeze politica monetară,după cum au declarat experții pentru CNBC.

Dobânzile mai ridicate din SUA ar putea, de asemenea, să mențină randamentele obligațiunilor globale la niveluri ridicate și să pună presiune asupra evaluărilor acțiunilor și asupra creșterii economice. Majorarea Fed și semnalele privind o nouă creștere exercită o anumită presiune în sus asupra dolarului și o presiune în jos asupra altor monede, a declarat pentru CNBC Mark Zandi, economist-șef la Moody’s Analytics.

Ascensiunea dolarului complică situația altor monede

Unul dintre cele mai imediate canale prin care o politică mai restrictivă a Fed se transmite în întreaga lume este dolarul. Dobânzile mai ridicate din SUA susțin moneda americană și, în același timp, pun presiune asupra altor monede, deoarece active importante precum petrolul și gazele naturale, precum și mărfurile agricole, sunt evaluate în dolari.

Acest lucru „creează tensiuni în întreaga lume”, a spus Zandi, în special pentru economiile ale căror monede sau politici monetare sunt strâns legate de dobânzile din SUA. Japonia este una dintre piețele aflate în atenție. Un yen mai slab ar putea întări argumentele pentru o nouă înăsprire a politicii monetare de către Banca Japoniei, a explicat el. „Pune presiune pe Japonia să continue în aceeași direcție și să majoreze, la rândul său, dobânzile”, a spus el.

Navin Saigal, șeful diviziei de venit fix global pentru Asia-Pacific la BlackRock, a afirmat, de asemenea, că interpretarea restrictivă dată de piață reuniunii Fed „ar putea pune o anumită presiune asupra monedelor asiatice și a piețelor de obligațiuni pe termen scurt”. Slăbirea monedelor poate complica și lupta băncilor centrale împotriva inflației, prin creșterea costului în monedă locală al bunurilor importate.

Acest lucru se întâmplă în condițiile în care prețurile petrolului au crescut deja puternic din cauza conflictului din Orientul Mijlociu, ceea ce creează riscul unei combinații de costuri mai mari cu energia, monede mai slabe și dobânzi ridicate pentru unele economii.

Decizia Fed influențează și politica altor bănci centrale

Schimbarea de direcție a Fed vine și într-un moment în care unele dintre principalele bănci centrale din piețele dezvoltate se află în proces de înăsprire a politicii monetare. Banca Centrală Europeană a majorat dobânzile cu 25 de puncte de bază săptămâna trecută, în timp ce J.P. Morgan Asset Management se așteaptă ca Banca Japoniei să crească dobânzile cu un sfert de punct procentual în această săptămână.

„Băncile centrale din piețele dezvoltate sunt sincronizate în înăsprirea politicii monetare pentru a răspunde îngrijorărilor legate de inflație”, a declarat Tai Hui, strateg-șef pentru piețe în Asia-Pacific la J.P. Morgan Asset Management. Creșterea randamentelor titlurilor de Trezorerie, determinată de dobânzile mai ridicate, sporește și perspectiva unor ieșiri de capital din alte piețe către SUA, creând presiune asupra băncilor centrale pentru a răspunde.

Totuși, măsura Fed nu înseamnă neapărat un ciclu sincronizat de majorare a dobânzilor la nivel global. Condițiile inflaționiste din Asia sunt neobișnuit de divergente. China și Thailanda continuă să se confrunte cu presiuni deflaționiste, în timp ce inflația din Australia și Japonia rămâne peste țintele băncilor centrale. Inflația din India, între timp, se situează în jurul mijlocului intervalului-țintă al Reserve Bank of India, potrivit BlackRock.

Aceasta înseamnă că, în cele din urmă, condițiile interne ar putea cântări mai mult decât presiunea de a urma mecanic Fed, chiar dacă un dolar mai puternic reduce spațiul de relaxare al politicii monetare.

Dobânzile ridicate cresc presiunea asupra burselor

Pentru piețe, o perioadă prelungită cu dobânzi mai ridicate ridică și ștacheta pentru acțiuni și alte active riscante. Randamentele mai ridicate ale obligațiunilor guvernamentale fac instrumentele cu venit fix mai competitive în comparație cu acțiunile, crescând în același timp costurile de finanțare ale companiilor și reducând valoarea actuală pe care investitorii o atribuie profiturilor viitoare.

Liz Ann Sonders, strateg-șef de investiții la Charles Schwab, a declarat că nivelul randamentelor ar putea conta mai puțin decât viteza și caracterul ordonat al creșterii lor. Ea a spus că apropierea randamentului titlurilor de Trezorerie pe 10 ani de nivelul de 5% a fost în mare parte justificată de inflație, de așteptările privind politica Fed și de creșterea economică nominală puternică.

„Cred că, dacă mișcarea randamentelor ar începe să devină dezordonată, atunci cred că ai avea o problemă mai mare de absorbție pentru piața de acțiuni, dar cred că economia și piața pot, într-o anumită măsură, să facă față acestui lucru dacă evoluția rămâne ordonată”, a declarat Sonders pentru CNBC.

Acțiunile din tehnologie ar putea fi mai vulnerabile la dobânzi

Presiunea este, de asemenea, puțin probabil să fie distribuită uniform. Sonders a spus că dobânzile mai ridicate afectau deja zonele mai ciclice ale pieței, în timp ce profiturile solide ar putea complica perspectiva inflației prin susținerea angajărilor. Hui, de la JPMorgan, a spus că investitorii ar putea fi nevoiți să reevalueze evaluările dacă Fed își menține orientarea restrictivă și în 2027, în special în cazul acțiunilor din sectorul tehnologic, care sunt relativ sensibile la dobânzi.

Dobânzile mai ridicate din SUA reprezintă doar o parte a ecuației pentru piețele globale. Reziliența economiei americane, care a oferit Fed spațiu pentru înăsprirea politicii monetare, ar putea susține și cererea pentru exporturi și activitatea companiilor din alte regiuni. Saigal, de la BlackRock, a declarat că ritmul solid de creștere al SUA ar trebui să continue să stimuleze activitatea globală, fluxurile comerciale și fundamentele companiilor din Asia, chiar dacă dobânzile mai ridicate creează presiuni pe termen scurt.