Evaluările companiilor de pe BVB s-au dublat aproape în doi ani. Ce schimbări importante sunt așteptate în 2027

La începutul lunii octombrie, Bursa de Valori București (BVB) a revenit pe creștere după aproape cinci săptămâni consecutive de scădere. După maximul istoric de aproximativ 36.480 de puncte, atins pe 19 august, indicele de referință BET a intrat pe o evoluție descendentă. La aproape o lună de la începerea corecției, aceasta a depășit 10%. Pe 29 septembrie, când BET a coborât sub pragul de 31.000 de puncte, scăderea ajunsese la 17,5%. A urmat o revenire în jurul pragului de 34.000 de puncte, urmată de o scădere ușoară și din nou o urcare, în prezent BET oscilând în jurul a 35.000 de puncte.

„Tehnic vorbind, aș situa această evoluție undeva între ajustare și corecție”, spune Radu Dăscălescu, director adjunct al diviziei de finanţe corporative TradeVille.

Cauzele corecției – un cumul de factori

Potrivit acestuia, cauza scăderii este reprezentată de un cumul de factori. Pe de o parte, la nivel global, este vorba, în principal, de presiunea exercitată de creșterile prețurilor la țițeiul Brent, principalul indice după care se ajustează piața petrolieră europeană, dar și de teama de creștere a inflației. „Inflația a fost și este inamicul numărul unu al bursei. Și de aceea am văzut în ultima perioadă, inclusiv în SUA și în Marea Britanie, dobânzi pe 10 sau 20 de ani la nivel record. Bursa din România preia trendurile din SUA și din Europa și este foarte posibil să fi avut și acestea un impact”, spune Dăscălescu.

Pe de altă parte, este vorba de factorii care acționează la nivel intern – de la așteptarea ratingului investițional dat de agenția internațională de evaluare financiară S&P, la instabilitatea politică.

Deși nu contestă importanța factorului politic, specialistul consideră că bursa nu mai este influențată „atât de puternic” de acesta. „Cred că bursa nu se mai uită într-atât de mult la mediul politic, ci mai mult la principalii indicatori macro. Adică privește mai cu atenție la dobânda cu care se împrumută statul român, de exemplu, și mai puțin la ce se întâmplă în politica noastră și în Parlament”, explică Dăscălescu.

Ipoteza „decuplării de politic” este parțial confirmată de evoluția din ziua respingerii guvernului Mureșan, când BVB a închis ședința de tranzacționare pe verde, BET revenind pe o traiectorie ascendentă.

P/E s-a dublat în doi ani

Din perspectiva reprezentantului Tradeville, este dificil de comparat amplitudinea corecției din acest an, care a durat aproximativ o lună, cu cele din anii anteriori, însă mai relevante sunt evoluțiile ulterioare.

„De exemplu, unele companii au devenit mai atent luate în considerare, ca să spun așa, de către investitori, la evaluările actuale. Dacă ne uităm la evoluția price-to-earnings (P/E), principalul multiplu de piață pe care îl folosesc investitorii români, vedem că la sfârșit de august, pe piața principală aveam o valoare de 15,4. În creștere de la 12,7, cât se înregistra cu un an mai devreme. Iar dacă ne raportăm la 2024, valoarea se situa undeva între 8,5 și 9. Deci în doi ani am ajuns la o dublare aproape a acestui multiplu de piață. Ceea ce ne-a adus cu evaluările la nivelul mediei europene, lucru cu care nu eram obișnuiți înainte, dar vedem că acum a devenit noua normalitate. Și pare că prin filtrul acesta ar trebui să judecăm evoluțiile viitoare”, explică Radu Dăscălescu.

Un alt fenomen interesant evidențiat de episodul recent este acela că tot mai mulți investitori de retail acumulează în perioadele de corecție.

„Vedem acest lucru și prin amplitudinea tranzacțiilor cu ETF-uri, care sunt achiziții indirecte de acțiuni. În primele opt luni din 2026, rulajul pe unități de fond, ETF-uri în principal, s-a situat undeva la 1,4 miliarde de lei. Este o valoare în creștere și care e de trei-patru ori mai mare decât tot anul 2025”, precizează specialistul.

Acest lucru semnalează faptul că investitorii acumulează regulat, lunar, prin intermediul ETF-urilor, dar și la vânzare, pe corecții, susține Dăscălescu. Potrivit acestuia, în perioada de corecție, nu prea s-au mai făcut multe achiziții masive, ci mai degrabă vânzări de către fondurile de pensii și de investiții care au fost preluate de către investitorii de retail.

Așteptări mari pentru 2027

Lucrurile vor evolua rapid în perioada următoare pentru că urmează o serie de schimbări importante pe piața de capital locală. În 2027 este așteptată operaționalizarea Pieței de creștere pentru IMM-uri. Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) a aprobat în august  noul Cod al Sistemului Multilateral de Tranzacționare (SMT) al BVB.

De asemenea, în scurt timp – la finalul acestui an sau la începutul lui 2027 –, ar trebui să devină funcțională Contrapartea Centrală (CCP.RO), care va relansa piața derivatelor. În prezent, conform surselor din piață, se derulează mai multe teste și se fac simulări pe diferite tipuri de instrumente.

Nu în ultimul rând, în curând, va intra în vigoare Legea privind conturile de economii și investiții pentru pensionare, care a fost promulgată recent de către președintele Nicușor Dan. Actul normativ prevede două tipuri de conturi cu facilități fiscale diferite – unul cu scutire de la plata impozitului pe venit și cel de-al doilea cu regim de deductibilitate –, iar așteptările brokerilor sunt mari.

„Vor fi operaționale din ianuarie, din câte am înțeles, și pregătim și noi implementarea acestor conturi. Ne așteptăm la un val de lichiditate ridicat și urmărim să vedem cum o să se combine acest lucru și cu contrapartea centrală. Va fi un an interesant din punctul meu de vedere și cred că ar trebui să ne bucure faptul că statul a acordat, cel puțin în ultimii ani, ajutor pieței de capital și bursei”, conchide reprezentantul Tradeville. O concluzie optimistă, venită după un episod de corecție, pe care bursa locală pare însă să îl recupereze relativ rapid. Iar dacă ținem cont de reziliența investitorilor de retail în fața corecțiilor recente, lansarea noilor instrumente financiare și a facilităților fiscale destinate economisirii au șanse sporite să genereze o creștere sustenabilă pentru BVB.