Giganții tehnologici recurg la împrumuturi pentru a-și extinde infrastructura AI. Cheltuielile de capital se ridică la 920 de miliarde de dolari

Timp de ani de zile, companiile tehnologice cu capitalizare uriașă și bilanțuri solide au reușit să ignore creșterea ratelor dobânzilor, care tind să afecteze mai puternic companiile mai mici și mai puțin profitabile. Giganții IT își epuizează însă rezervele tot mai rapid și recurg la împrumuturi pentru a-și finanța proiectele ambițioase de construire a centrelor de date. Acest lucru face ca acest grup să fie mult mai expus la costul împrumuturilor.

„Investitorii din sectorul tehnologic nu sunt obișnuiți să țină cont de rate. Acum, dintr-o dată, trebuie să asculte ce are de spus Kevin Warsh (președintele Fed – n.r.) Și trebuie să înceapă să acorde atenție statisticilor privind inflația și modului în care piața titlurilor de stat din SUA reacționează la aceasta”, a explicat Peter Boockvar, directorul de investiții al One Point BFG Wealth Partners.

Kevin Warsh a ținut săptămâna aceasta prima sa conferință de presă în calitate de președinte al Fed. Banca centrală americană a indicat posibilitatea unei majorări a ratei dobânzii în 2026. Anunțul a declanșat o vânzare masivă de acțiuni și o creștere a ratelor dobânzilor. Randamentul obligațiunilor pe 10 ani se tranzacționează în jurul valorii de 4,45%.

Împrumuturile devin mai greu de obținut

Ratele mai mari au avut întotdeauna un impact disproporționat asupra companiilor tehnologice mai mici. Și asta deoarece investitorii le evaluează pe baza profiturilor viitoare. Când randamentele cresc brusc și așa-numita „rată fără risc” se majorează, investitorii actualizează fluxurile de numerar viitoare, ceea ce le reduce valoarea.

Efectul creșterii ratelor se propagă acum în amonte. Acest lucru se datorează faptului că giganții din sectorul tehnologic sunt angajați într-o cursă de viteză pentru a-și dezvolta infrastructura AI. Amazon, Alphabet, Microsoft și Meta urmează să investească în total 750 de miliarde de dolari în acest an. Valoarea este în creștere cu peste 80% față de 2025.

Mare parte din această expansiune este finanțată prin împrumuturi, care devin mai greu de obținut dacă ratele sunt în creștere. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet și Meta apelează la piața de obligațiuni cu sume de zeci de miliarde de dolari fiecare.

Reuters a raportat joi că SpaceX, care a debutat recent pe Nasdaq, se pregătește să se întâlnească cu investitorii în legătură cu o emisiune de obligațiuni de cel puțin 20 de miliarde de dolari.

Există o „cerere insațiabilă” de finanțare în domeniul AI, a declarat Jeff Kilburg, director general al KKM Financial. „Liderii din sectorul tehnologic apelează tot mai des la împrumuturi. Este rețeta perfectă pentru acești oameni care se simt în largul lor atunci când vine vorba de cât vor să împrumute și să cheltuiască.”

Fluxul de numerar disponibil este în scădere

Giganții din domeniul tehnologiei au nevoie de bani, deoarece unii dintre ei își epuizează rezervele de numerar pe care le-au acumulat de-a lungul anilor.

Goldman Sachs a remarcat recent că cheltuielile de capital, exprimate ca procent din fluxul de numerar, se află la cel mai înalt nivel de la era dot-com. Compania se așteaptă ca în 2026 cheltuielile de capital să se apropie de 920 de miliarde de dolari.

Amazon, care a prognozat cheltuieli de aproximativ 200 de miliarde de dolari în acest an, este de așteptat să înregistreze un flux de numerar liber negativ.

„Investitorii din sectorul tehnologic învață ce înseamnă să fii investitor în întreprinderi industriale din vechea economie, care necesită un capital intensiv. Fluxul de numerar liber este volatil. Iar accesul atât la piețele de obligațiuni, cât și la cele de capital propriu este crucial pentru a finanța totul”, a explicat Boockvar.

O strategie deliberată

Emiterea de titluri de datorie poate fi o strategie deliberată. Aceasta poate menține lichiditatea necesară pentru achiziții, oferind în același timp flexibilitate în ceea ce privește finanțarea proiectelor de dezvoltare pe termen lung.

Jay Woods, strateg-șef de piață la Freedom Capital Markets, evaluează riscul de îndatorare în funcție de fiecare companie în parte, nu de sectorul în ansamblu. Nvidia, de exemplu, se află într-o poziție solidă din punct de vedere al lichidităților. Fluxul de numerar liber al companiei depășește 48,5 miliarde de dolari în ultimul trimestru. Valoarea este în creștere față de 26,1 miliarde de dolari în perioada similară a anului trecut.

„Încă dispun de rezerve substanțiale de numerar, așa că nu cred că este un semnal de alarmă atât de grav”, a concluzionat Woods, citat de cnbc.