BCE se pregătește să majoreze din nou dobânda-cheie. Inflația de 3,3% din zona euro aduce în discuție încă o creștere în decembrie

După pauza de vară, atenția piețelor revine asupra ritmului în care marile bănci centrale vor încerca să țină inflația sub control. Diferențele dintre economii încep să se reflecte tot mai clar și în strategiile de politică monetară.

Pentru zona euro, deciziile următoare vor depinde atât de noile prognoze economice, cât și de modul în care șocurile externe se transmit către prețuri și activitatea economică.

BCE se pregătește pentru o nouă majorare a dobânzii

Banca Centrală Europeană va majora aproape sigur dobânda pentru a doua oară în săptămâna care urmează, iar atenția se va muta asupra disponibilității oficialilor de a face un al treilea pas mai târziu în acest an. Printr-o măsură care ar urma să reconfirme BCE drept cea mai restrictivă bancă centrală din G7, o creștere cu un sfert de punct procentual joi a fost semnalată pe scară largă. Acest lucru sugerează că dezbaterea se mută deja către necesitatea unei noi majorări.

Reveniți după lunga pauză de vară și având la dispoziție noile prognoze trimestriale, factorii de decizie dintr-o regiune încă puternic dependentă de importurile de energie se confruntă atât cu persistența ostilităților din Orientul Mijlociu, cât și cu noi creșteri ale costurilor combustibililor. Datele recente au arătat că inflația din zona euro a urcat în august la 3,3%, cel mai rapid ritm din aproape trei ani și vizibil peste ținta de 2%.

Spre deosebire de Rezerva Federală a SUA, a cărei perspectivă relativ calmă asupra inflației ar putea fi pusă la încercare de datele privind prețurile de consum din săptămâna următoare, BCE a fost lipsită de ambiguitate în privința necesității unei înăspriri preventive. Dovezile privind reziliența creșterii economice ar putea întări această poziție.

Datele recente privind inflația din zona euro au oferit totuși un oarecare confort, după o încetinire neașteptată a așa-numitului indicator de bază. Oficialii nu par însă dispuși să își asume riscuri, mai ales după criticile legate de reacția întârziată la șocul costului vieții din 2022.

Piețele iau tot mai mult în calcul o nouă creștere în decembrie

Dezbaterea privind o a treia majorare s-ar putea dovedi foarte echilibrată. În timp ce Gediminas Simkus, guvernatorul băncii centrale a Lituaniei, a estimat că o majorare în septembrie nu va fi suficientă, șeful Bundesbank, Joachim Nagel, a fost precaut în a oferi indicii.

Investitorii includ în mare măsură în prețuri o majorare în decembrie, chiar dacă cei mai mulți economiști au sugerat că înăsprirea de joi va fi ultima pentru moment. Acest consens începe însă să dea semne de schimbare, analiștii de la JPMorgan, Societe Generale și BNP Paribas modificându-și în ultimele zile prognozele pentru a anticipa un astfel de pas.

„Având în vedere că o majorare în această săptămână a fost deja semnalată pe scară largă de Consiliul guvernatorilor, indiciile sale privind următoarea mișcare ar putea atrage cea mai mare atenție. Pe fondul volatilității reînnoite de pe piețele petrolului și al creșterii puternice a prețurilor gazelor, susținătorii unei politici restrictive vor face fără îndoială presiuni pentru o nouă majorare în decembrie. Totuși, înăsprirea condițiilor financiare și semnele limitate privind efectele indirecte ale șocului energetic creează obstacole semnificative pentru aceștia.”

În alte părți ale lumii, datele privind inflația din SUA până în China și America Latină, datele privind creșterea economică din Regatul Unit și deciziile privind dobânzile din Chile până în Turcia se numără printre principalele evenimente.

China, Japonia și Australia publică noi indicatori economici

În Asia, atenția se va concentra asupra indicatorilor de inflație din China. Creșterea prețurilor de consum este estimată să fi accelerat la 0,9% în ritm anual în august, după ce în iulie a înregistrat cel mai lent ritm din ultimele șase luni. Inflația la poarta fabricii este estimată să urce la 3,7%, ceea ce ar reprezenta un semnal pozitiv pentru cerere.

Thailanda și Taiwan vor publica, de asemenea, rapoarte privind inflația. Marți, Japonia ar urma să revizuiască ușor în creștere PIB-ul din trimestrul al doilea, după includerea datelor privind investițiile de capital din acea perioadă, care au depășit așteptările.

Japonia publică și datele privind salariile din iulie, care vor oferi indicii despre perspectivele cheltuielilor de consum. Atenția se va concentra asupra salariilor reale, după ce indicatorul pentru iunie a fost revizuit la cea mai mare creștere din ultimii cinci ani. În aceeași zi, Australia publică indicatorul încrederii consumatorilor pentru septembrie și pe cel al încrederii companiilor pentru august, acesta din urmă menținându-se în teritoriu negativ timp de șase luni. Singapore publică luni datele privind vânzările cu amănuntul din iulie, iar printre țările care vor prezenta date comerciale în săptămâna următoare se numără China și Taiwan.

Noua Zeelandă publică marți date privind activitatea din industria prelucrătoare pentru trimestrul al doilea, iar la sfârșitul săptămânii va publica PMI-ul manufacturier pentru august. Indicatorul se află în teritoriu de expansiune de 13 luni.

Banca Japoniei se apropie de o nouă decizie de politică monetară

Nu sunt programate decizii ale băncilor centrale din Asia în această săptămână. Mai mulți oficiali au însă apariții publice programate. Kazuyuki Masu, membru al consiliului Băncii Japoniei, va susține joi un discurs în fața liderilor de afaceri. Va fi ultima apariție programată a unui oficial BOJ înainte de reuniunea din 18 septembrie. Atunci, instituția este așteptată să majoreze dobânda de referință.

Masu va fi urmărit îndeaproape pentru a se vedea dacă validează sau contestă pariurile predominante ale pieței. Vor avea apariții și guvernatorul adjunct al RBA Sarah Hunter, viceguvernatorul RBA Andrew Hauser și guvernatorul adjunct al RBNZ Karen Silk. În Europa, primele indicii privind creșterea economică din trimestrul al treilea vor fi urmărite îndeaproape.

În Germania, datele privind producția industrială și exporturile pentru iulie vor fi publicate luni, respectiv marți. Cifrele ar putea adăuga noi dovezi privind o redresare susținută a celei mai mari economii europene, după o nouă creștere puternică a comenzilor din industrie indicată de datele publicate vineri. Între timp, Franța, a cărei economie a evitat la limită o recesiune în prima jumătate a anului, va publica miercuri datele privind producția industrială din iulie.

Europa așteaptă noi date privind creșterea și inflația

Datele pentru zona euro publicate luni vor oferi o evaluare actualizată a creșterii economice din regiune pentru cele trei luni încheiate în iunie, estimată inițial la 0,4%. Datele privind produsul intern brut al Regatului Unit pentru iulie vor fi publicate vineri, oferind primele astfel de informații atât pentru trimestrul în curs, cât și pentru primele zile ale mandatului premierului Andy Burnham. Sondajul Băncii Angliei privind percepțiile asupra inflației va fi publicat în aceeași zi.

Înainte de aceasta, guvernatorul BOE Andrew Bailey și colegii săi vor apărea marți în fața Comisiei pentru Trezorerie a Parlamentului britanic pentru a discuta politica monetară. În țările nordice, datele privind prețurile de consum vor oferi indicii esențiale factorilor de decizie. Estimarea preliminară a inflației din Suedia pentru august, programată luni, va fi urmărită cu atenție, în timp ce banca centrală analizează dacă este necesară o majorare a dobânzilor în cursul toamnei.

Guvernatorul Erik Thedeen a declarat luna trecută că următoarea mișcare de politică monetară a Riksbank „trebuie să fie o majorare”, dar că momentul rămâne neclar, în condițiile în care creșterea economică accelerează, iar riscurile inflaționiste asociate războiului din Iran păreau la acel moment să se fi diminuat.

Datele privind inflația din Norvegia sunt susceptibile să arate că ritmul de creștere a prețurilor de bază a revenit peste 3%, după ce în precedentele două luni a surprins printr-o scădere sub acest nivel. O cifră mai favorabilă ar întări șansele ca Norges Bank să amâne înăsprirea anticipată pentru această lună, eventual până spre sfârșitul anului.

Mai multe bănci centrale din Europa au decizii programate

Mai departe, datele din Africa de Sud publicate marți sunt așteptate să arate că economia s-a contractat cu 0,1% în cele trei luni încheiate în iunie, întrerupând șase trimestre de creștere. Războiul din Iran și incertitudinea reînnoită înaintea alegerilor locale au afectat investițiile, iar producția minieră și manufacturieră s-a redus de asemenea. În afară de BCE, mai multe alte decizii de politică monetară sunt programate:

Miercuri, banca centrală a Poloniei este așteptată să mențină costurile de împrumut neschimbate pentru a șasea lună consecutivă, în condițiile în care perspectivele inflației sunt complicate de războiul din Iran, iar economia continuă să avanseze puternic. Banca centrală a Serbiei ar putea prelungi joi pauza privind dobânda până la un nivel record de doi ani, menținând rata de referință la 5,75%. Creșterea economică este mai puternică decât se anticipa, în timp ce inflația, aparent ținută sub control, rămâne expusă prețurilor volatile ale energiei.

Banca centrală a Danemarcei nu are programată o decizie, dar tinde să urmeze BCE, astfel că factorii de decizie vor majora probabil costurile de împrumut cu un sfert de punct procentual joi. În Turcia, banca centrală este așteptată joi să mențină dobânda la 37%, fiind prudentă în fața creșterii prețurilor petrolului și a tensiunilor sporite din Orientul Mijlociu. Există însă o posibilitate redusă pentru o scădere cu 100 de puncte de bază, având în vedere încetinirea economiei și temperarea inflației.

În cele din urmă, vineri, oficialii ruși vor alege probabil între menținerea dobânzii și o nouă reducere modestă a costurilor de împrumut, la prima lor reuniune din iulie. Inflația din luna trecută, care va fi publicată în aceeași zi, probabil a accelerat.

Inflația domină agenda economică din America Latină

Săptămâna următoare aduce rapoarte privind inflația din august în cinci dintre cele șase mari economii ale Americii Latine, Brazilia fiind principalul punct de interes. Inflația generală din cea mai mare economie a Americii Latine a coborât probabil sub 4,3%, de la 4,44% în iulie, situându-se chiar sub plafonul de 4,5% al intervalului țintit de banca centrală. Este însă așteptată o anumită accelerare în septembrie.

Având în vedere aceste date, alături de semnele clare că ritmul creșterii economice încetinește, numeroși observatori ai Braziliei consideră că banca centrală are spațiu pentru o a cincea reducere consecutivă cu un sfert de punct procentual în cursul acestei luni, până la 13,75%. Urmează Chile, unde agenda ambițioasă de creștere economică a președintelui José Antonio Kast s-a lovit de numeroase obstacole. Prima estimare pentru prețurile de consum din august indică o ușoară creștere spre limita superioară de 4% a intervalului țintit de banca centrală, de la 3,5% în iulie.

Banca centrală a Chile este așteptată marți să mențină dobânda la 4,5% pentru a șasea ședință consecutivă. Raportul trimestrial de politică monetară al băncii va reduce foarte probabil prognozele privind producția și inflația, potrivit Bloomberg.

Mexic, Peru, Argentina și Columbia publică noi date privind prețurile

În Mexic, datele privind inflația din august ar putea marca sfârșitul perioadei tentante de dezinflație din ultimele patru luni, în care prețurile de consum au coborât în iulie la un minim al ultimilor șase ani, de 3,12%. Bancherii centrali din Peru, care se reunesc joi, au motive solide să opteze pentru o majorare modestă de la 4,25%, după ce inflația din august a ajuns la 4,44%, peste țintă. Numeroși analiști anticipează însă o a 12-a ședință consecutivă fără modificarea dobânzii.

Inflația lunară din Argentina s-a situat în jurul valorii de 2% în ultimele trei luni, economiștii locali anticipând doar o încetinire minimă până la sfârșitul anului. Atât rata lunară, cât și cea anuală au coborât probabil ușor, susținute de factori sezonieri favorabili și de un curs de schimb stabil. În Columbia, consensul preliminar indică o nouă creștere moderată atât a inflației generale, cât și a celei de bază, de la 6,03%, respectiv 6,07%.