Bursa a câștigat 17 miliarde lei după verdictul S&P. Raliul începuse însă cu cinci luni înainte

Pe 5 mai, în ziua în care Guvernul Bolojan a fost demis, BET a coborât inițial cu aproape 1%. După ce rezultatul moțiunii a devenit clar, piața s-a întors și s-a închis cu 1,27% mai sus, la 28.534 de puncte. Trei zile mai târziu, indicele ajunsese la 29.720 de puncte și câștigase peste 5% în săptămâna în care Executivul căzuse.

Raliul a continuat până la maximul istoric de 36.602 puncte din 19 august. A urmat corecția: minus 6,7% în august și, la jumătatea lui septembrie, un recul de circa 12-13% față de record. Cu alte cuvinte, criza politică nu a împiedicat Bursa să urce luni întregi. Scăderea serioasă a venit abia spre finalul verii.

Pe 30 septembrie, când propunerea de guvernul Siegfried Mureșan a fost respinsă în Parlament – scenariul s-a repetat. BET a deschis pe minus, a trecut pe plus înaintea votului și a închis cu 0,9% mai sus, după ce urcase intrazilnic cu circa 2%. Piața cumpăra, așadar, chiar în ziua în care criza politică se prelungea.

17 miliarde lei într-o zi, dar revenirea începuse deja

Verdictul S&P a adus combustibil suplimentar, nu a aprins motorul de la zero. În cele trei ședințe de dinaintea deciziei, BET câștigase deja aproximativ 1.500 de puncte. Piața începea să pună în preț scenariul în care România evita „junk”.

După confirmarea ratingului BBB-/A-3, cu perspectivă negativă, BET a urcat cu 4,07%, la 33.647 de puncte. Capitalizarea companiilor de pe piața principală a ajuns la aproximativ 689 miliarde de lei, după un plus de 17 miliarde într-o singură ședință.

Analistul economic Aurelian Dochia leagă mișcarea de schimbarea sentimentului investitorilor. „Bursele sunt întotdeauna sensibile la sentimente pentru că așa sunt și oamenii din spatele lor”, apreciază el. În același timp, subliniază că economia rămâne fragilă și are nevoie de alte semnale pozitive pentru ca revenirea încrederii să se consolideze.

Față de închiderea din ziua căderii Guvernului Bolojan, BET este acum cu aproape 18% mai sus. Față de maximul din august, rămâne însă cu circa 8% mai jos. Sunt două imagini ale aceleiași piețe: raliu pe cinci luni, corecție în ultimele săptămâni.

Bursa a urcat chiar și când politica a căzut

Comportamentul pieței din 5 mai și 30 septembrie arată ceva greu de ignorat. De două ori, o veste politică negativă a fost urmată în aceeași zi de revenirea cumpărătorilor.

Consultantul economic Adrian Negrescu crede că explicația ține de faptul că riscul fusese deja inclus în prețuri. „Piețele nu spun că totul este în regulă. Spun doar că prețul crizei fusese deja plătit”, afirmă el.

Înaintea votului pentru Guvernul Mureșan, BET venise după cinci săptămâni consecutive de scădere. Randamentele obligațiunilor pe zece ani urcaseră spre 7,8%, iar eșecul învestirii era deja anticipat. Bursa nu a primit o veste bună. A primit doar vestea rea la care se aștepta.

Dochia crede că există și o anumită desprindere a economiei de zgomotul politic. „Toată lumea face ce are de făcut. Toate companiile merg în continuare, îşi îndeplinesc planurile”, subliniază el. Politica poate amâna investiții publice, dar firmele și investitorii nu își pot suspenda activitatea până când Parlamentul găsește o majoritate.

Cinci luni fără guvern nou, dar Bursa este mai sus

Pe 5 octombrie s-au împlinit cinci luni de la demiterea Cabinetului Bolojan. România traversează cea mai lungă criză politică recentă, dar Bursa nu a stat pe loc. Dimpotrivă, pentru cea mai mare parte a perioadei a urcat.

În mai, BET a câștigat 5,7%. În iulie a trecut de 36.000 de puncte, iar la maximul din august avansul de la începutul anului se apropia de 50%. Abia spre finalul lui august și în septembrie raliul s-a rupt, odată cu marcările de profit, tensiunile politice și riscul de rating.

Negrescu avertizează însă că această aparentă imunitate nu înseamnă gratuitate. „Economia reală era deja în suferință înainte de blocajul politic. Criza guvernamentală nu a creat aceste probleme, dar le prelungește, le adâncește și le scumpește”, susține el.

Politica a fost doar unul dintre factorii din ecuație. Alături de ea au stat profiturile companiilor, dividendele, fluxurile constante ale fondurilor de pensii și evoluția piețelor externe. Bursa poate ignora temporar un guvern căzut dacă firmele continuă să facă bani.

Ratingul nu cumpără optimism pe termen nelimitat

S&P a păstrat România la BBB-, ultima treaptă din categoria recomandată investițiilor, dar perspectiva rămâne negativă. Agenția spune clar că formarea unui guvern, bugetul pe 2027 și continuarea reducerii deficitului sunt condiții esențiale pentru următoarele evaluări.

Negrescu rezumă verdictul fără euforie. „Este o gură de oxigen într-o mare de probleme. Nu este un moment în care să deschidem șampania”, zice el. Răgazul primit de România nu rezolvă automat nici criza politică, nici deficitul.

Miza nu este doar Bursa. Statul are nevoie de finanțare de circa 1 miliard euro pe săptămână, iar o retrogradare ar lovi direct costurile de finanțare.

„Din punct de vedere financiar, stăm mai bine decât în momentul respectiv. Dar, pe de altă parte, acest haos politic creează multiple probleme”, apreciază Negrescu.

De ce investitorii au cumpărat înainte de verdict

Raliul dinaintea S&P sugerează că o parte din verdict fusese deja anticipată. În ultima ședință înainte de decizie, BET a urcat cu 1,76%, iar în cele trei ședințe precedente acumulase circa 1.500 de puncte.

Aurelian Dochia nu ignoră riscurile. „Este adevărat că sunt riscuri mari”, afirmă el. Situația politică este unul dintre factorii urmăriți de agențiile de rating, dar execuția bugetară oferă României și argumente în sens opus.

Deficitul a scăzut față de anul trecut, iar investițiile publice au rămas ridicate. România nu arată fiscal bine, dar arată mai bine decât în momentul în care agențiile au lansat cele mai severe avertismente.

Pentru Dochia, un buget care continuă ajustarea fiscală „ar da mare încredere piețelor financiare”. Aici se vede diferența dintre investitor și alegător: investitorul nu cere neapărat ordine politică perfectă. Cere ca riscul cunoscut să aibă un preț și ca scenariul rău să nu se materializeze.

Cele 17 miliarde pot dispărea la fel de repede

Creșterea de după verdictul S&P a fost spectaculoasă, dar nu trebuie confundată cu începutul unui nou raliu garantat. BET este încă sub maximul din august, leul rămâne sub presiune, iar costul finanțării statului este ridicat.

S&P pornește chiar de la ipoteza că România va reuși să formeze un guvern capabil să livreze un cadru bugetar credibil pentru 2027-2028. Dacă această ipoteză cade, piața poate rescrie repede prețurile.

Dochia apreciază că optimismul trebuie încă verificat de realitate. Piața poate sărbători un risc care nu s-a materializat, dar nu poate trăi la nesfârșit numai din eliminarea scenariilor proaste.

Bursa a demonstrat în ultimele cinci luni că poate urca și fără liniște politică. A crescut în săptămâna demiterii Guvernului Bolojan, a făcut maxime istorice sub un Executiv interimar și a urcat din nou când Guvernul Mureșan a fost respins. Verdictul S&P a pus 17 miliarde lei peste această revenire, dar nu a creat-o de la zero. Cea mai interesantă concluzie nu este că piața iubește instabilitatea, ci că a învățat să-i pună un preț.