Evaluarea Anthropic la listare se bazează pe venituri estimate la 200 de miliarde de dolari. Wall Street privește neobișnuit de departe în viitor

Informația provine de la două persoane familiarizate cu situația financiară a companiei și nu a fost confirmată public de Anthropic. Producătorul asistentului Claude nu a răspuns imediat solicitării Reuters de a comenta.

Oferta publică inițială ar putea fi una dintre cele mai mari din istorie. Bancherii și investitorii încearcă acum să stabilească valoarea Anthropic. Pentru aceasta, folosesc estimări privind veniturile pe care compania le-ar putea obține peste doi ani.

Metoda este întâlnită frecvent în cazul companiilor software cu o creștere rapidă. Acestea nu au încă un profil matur de profitabilitate. Totuși, este mai puțin obișnuit ca investitorii să privească atât de departe în viitor. Incertitudinile sunt cu atât mai mari în cazul Anthropic. Compania cheltuiește sume importante pentru infrastructură, procesoare și dezvoltarea modelelor.

De la 9 la peste 47 de miliarde de dolari într-un ritm anualizat

Prognoza pentru 2028 este de peste patru ori mai mare decât ritmul anualizat al veniturilor raportat de Anthropic în mai. Atunci, indicatorul depășea 47 de miliarde de dolari. Ritmul anualizat nu reprezintă venitul încasat efectiv într-un an. Acesta arată cât ar obține compania în 12 luni dacă încasările recente s-ar menține la același nivel.

La sfârșitul anului 2025, ritmul anualizat al veniturilor Anthropic era de aproximativ 9 miliarde de dolari. Până în mai 2026, acesta depășise 47 de miliarde de dolari. Compania susține că indicatorul a crescut de peste zece ori în fiecare dintre cei trei ani încheiați la începutul lui 2026.

Pentru trimestrul al doilea din 2026, Anthropic a prognozat venituri de cel puțin 10,9 miliarde de dolari. Suma este de peste două ori mai mare decât cea din trimestrul precedent. Compania se așteaptă și la primul profit operațional trimestrial. Acesta este estimat la 559 de milioane de dolari. Creșterea rapidă îi determină pe investitori să folosească prognoza pentru 2028 în evaluarea companiei.

Costurile inteligenței artificiale apasă asupra profitului

Anthropic cheltuiește sume foarte mari pentru procesoare grafice și capacitate de calcul. Alte costuri sunt legate de antrenarea modelelor și procesarea solicitărilor utilizatorilor. Compania investește, de asemenea, în recrutarea cercetătorilor și inginerilor. Aceste cheltuieli sunt necesare pentru extinderea afacerii. În prezent, ele reduc însă marjele companiei.

Investitorii mizează pe o creștere rapidă a veniturilor. Acestea ar trebui să avanseze mai repede decât cheltuielile necesare pentru funcționarea infrastructurii.

Tehnologia ar putea deveni mai eficientă. În acest caz, costurile pentru antrenarea și utilizarea modelelor ar putea scădea pentru fiecare solicitare procesată. Cheltuielile cu personalul și celelalte costuri operaționale ar putea avea și ele o pondere mai mică în venituri. Acest lucru ar deveni posibil pe măsură ce Anthropic se dezvoltă.

Evaluarea companiei se bazează astfel pe o ipoteză importantă. Investițiile foarte mari din prezent ar trebui să susțină o afacere cu venituri mai mari în următorii ani. Totodată, marjele ar trebui să crească semnificativ.

Folosirea prognozelor pe termen lung nu este fără precedent. Investitorii Cerebras Systems au analizat estimări privind veniturile din 2028 înaintea listării companiei. În cazul SpaceX, proiecțiile s-au extins până în 2029 înaintea debutului bursier din iunie.

Palantir, Cloudflare și SpaceX, folosite ca repere

Bancherii caută și companii listate cu care Anthropic să poată fi comparată. Printre reperele analizate se numără Palantir, Cloudflare și SpaceX. Comparațiile îi ajută pe investitori să stabilească ce multiplu ar putea aplica veniturilor sau profitului prognozat de Anthropic. Multiplu înseamnă de câte ori depășește valoarea unei companii veniturile sale anuale.

Palantir este evaluată la aproximativ 53 de ori veniturile estimate pentru 2026, fiind una dintre cele mai scumpe acțiuni de pe Wall Street după acest criteriu. SpaceX și Cloudflare sunt evaluate fiecare la aproximativ 41,6 ori veniturile prognozate pentru anul în curs, potrivit datelor LSEG.

Cele trei companii oferă însă perspective diferite. Palantir este folosită ca reper pentru creșterea rapidă și expunerea la inteligența artificială. Cloudflare oferă o comparație cu o companie de software și infrastructură, iar SpaceX arată cum poate fi evaluată o afacere în funcție de dimensiunea pe care ar putea-o atinge în viitor. Aceste valori nu înseamnă că Anthropic va primi automat aceiași multipli. Investitorii vor lua în calcul ritmul de creștere, profitabilitatea, necesarul de capital și riscurile specifice activității sale.

O posibilă evaluare de 2.000 de miliarde de dolari

David Merkel, reprezentant al companiei de investiții Aleph Investments, consideră că Anthropic ar putea obține o evaluare de aproximativ 2.000 de miliarde de dolari. El pune însă sub semnul întrebării posibilitatea ca o asemenea valoare să fie menținută în timp. Principala necunoscută este dacă inteligența artificială va genera suficiente câștiguri de productivitate pentru a justifica sumele investite și evaluările foarte ridicate ale companiilor din sector.

Listarea Anthropic va testa astfel disponibilitatea investitorilor de a plăti astăzi pentru rezultate așteptate abia în 2028. Compania trebuie să demonstreze că prognoza de până la 200 de miliarde de dolari nu reflectă doar creșterea rapidă a cererii, ci și capacitatea de a transforma această cerere într-o afacere profitabilă și sustenabilă.