Randamentul titlurilor de stat americane se apropie de pragul critic de 5%. Investitorii se tem de o corecție pe Wall Street

Randamentele mai ridicate ale obligațiunilor pot afecta evoluția pieței de acțiuni în mai multe moduri. Acestea sporesc atractivitatea investițiilor cu venit fix, exercită presiune asupra evaluărilor bursiere și majorează costurile de finanțare, ceea ce poate încetini, în cele din urmă, creșterea economică.

Până acum, majorarea randamentelor nu a provocat scăderi importante ale acțiunilor. Randamentul titlurilor de stat americane pe 10 ani a urcat cu peste 80 de puncte de bază de la începutul lunii martie și a ajuns marți seară la 4,79%. Cu toate acestea, indicele S&P 500 a câștigat peste 11% de la începutul anului 2026.

Acțiunile au scăzut marți, odată cu o nouă creștere a randamentelor. Însă S&P 500 se afla cu numai aproximativ 2% sub maximul istoric atins pe 13 august.

Creșterea puternică a profiturilor raportate de companiile americane a eclipsat până acum riscurile, inclusiv pe cele generate de majorarea randamentelor, au declarat investitorii. Totuși, odată cu încheierea unui sezon foarte bun al raportărilor financiare pentru trimestrul al doilea, atenția pieței s-ar putea îndrepta către alți factori.

„Cred că atenția pieței se concentrează acum mai mult asupra acestor factori macroeconomici, deoarece sezonul raportărilor s-a încheiat și nu mai oferă același sprijin. Prin urmare, cred că aceste aspecte vor trece tot mai mult în prim-plan”, a declarat Keith Lerner, director de investiții la Truist Advisory Services.

Investitorii urmăresc pragul de 5%

Creșterea randamentelor titlurilor de stat americane, care evoluează în direcția opusă prețurilor obligațiunilor, este determinată de mai mulți factori. Printre aceștia se numără temerile legate de inflație, deficitul bugetar în creștere și reziliența economiei.

Randamentul titlurilor pe 10 ani a atins în această săptămână cel mai ridicat nivel din ianuarie 2025. Vânzările de pe piețele globale de obligațiuni s-au intensificat marți, după ce prețurile petrolului au crescut în urma reluării atacurilor dintre Statele Unite și Iran. În același timp, investitorii au luat în calcul o probabilitate mai mare ca dobânzile din SUA să fie majorate în viitorul apropiat, după un discurs susținut de noul președinte al Rezervei Federale, Kevin Warsh.

„Inflația persistentă, împrumuturile masive ale guvernului și nevoile tot mai mari de investiții private oferă puține motive pentru ca presiunile asupra randamentelor să se diminueze”, au afirmat strategii BlackRock Investment Institute într-o notă publicată luni.

Randamentul titlurilor pe 10 ani, un reper pentru dobânzile la creditele ipotecare și la alte împrumuturi, a atins ultima dată pragul de 5% în octombrie 2023, perioadă care a coincis cu scăderi ample pe piața de acțiuni.

Nivelul de 5% reprezintă „un prag psihologic care ar putea deveni un pretext pentru ca traderii și investitorii să își reducă într-o anumită măsură expunerea la risc”, a declarat Anthony Saglimbene, strateg-șef de piață la Ameriprise.

Un randament de peste 5% „a atras, în mod tradițional, un interes ridicat pentru obligațiuni”, a afirmat Mitch Schlesinger, strateg-șef de investiții la Evermay Wealth Management. „Companiile care depind foarte mult de finanțare vor începe să resimtă presiunea în jurul acestui nivel.”

Dobânzile mai ridicate cresc „povara dovezii” pentru companii

Randamentele mai mari reduc atractivitatea actuală a profiturilor viitoare în multe dintre modelele standard de evaluare a acțiunilor. Cotațiile bursiere pot deveni vulnerabile atunci când randamentele cresc rapid. În 2022, randamentul titlurilor de stat americane pe 10 ani a urcat puternic de la niveluri scăzute, pe măsură ce Rezerva Federală a majorat dobânzile pentru a combate inflația. În același an, piața de acțiuni a înregistrat scăderi abrupte.

„Este, în esență, un mediu în care dobânzile mai ridicate determină, în general, creșterea ratei de actualizare folosite pentru evaluarea acțiunilor”, a declarat Kevin Shea, analist principal pentru acțiuni la BNY Wealth. „Companiile ale căror fluxuri de numerar sunt așteptate mai ales în viitor trebuie să demonstreze mai convingător că pot menține această creștere.”

Piața actuală ar putea fi mai sensibilă la acest risc de evaluare, având în vedere că o parte importantă a creșterilor bursiere se bazează pe optimismul privind profiturile viitoare generate de investițiile masive în inteligența artificială, a explicat Noah Weisberger, directorul diviziei de acțiuni la BCA Research.

Randamentele mai mari ar putea pune presiune pe evaluări

Raportul estimat dintre prețul acțiunilor și profitul companiilor din indicele S&P 500 se situa luni la 19,7, potrivit LSEG Datastream. Astfel, indicele pare mai puțin scump decât la începutul anului 2026, când acest indicator se situa la 22,2.

Evaluarea mai redusă ar putea reflecta într-o anumită măsură creșterea randamentelor, au afirmat investitorii, alături de preocupări precum îndoielile privind sustenabilitatea cheltuielilor pentru inteligența artificială. Profiturile solide ale companiilor au temperat însă evaluările și au făcut ca acțiunile să pară mai rezonabil cotate.

Cu toate acestea, evaluarea indicelui S&P 500 rămâne peste media sa pe termen lung, de 16. Investitorii consideră că noi creșteri ale randamentelor obligațiunilor ar putea intensifica presiunile sau, cel puțin, ar putea împiedica majorarea în continuare a evaluărilor.

„Randamentele mai ridicate pot limita creșterea multiplilor preț/profit”, a declarat Angelo Kourkafas, strateg principal pentru investiții globale la Edward Jones.

Până acum, creșterea randamentelor s-a produs într-un ritm ordonat. Acest lucru le-a permis companiilor și investitorilor să se adapteze.

Totuși, „dacă dobânzile încep să urce foarte rapid, acest lucru poate penaliza sever multiplul estimat al pieței”, a declarat Matt Stucky, potrivit Reuters.