SpaceX va publica primul raport financiar de la debutul bursier. Acțiunile companiei au scăzut cu peste 50% față de maximul atins după listare

Raportarea va testa răbdarea unei piețe care a acordat SpaceX o evaluare uriașă înainte ca noile proiecte să producă venituri consistente. Mesajul conducerii despre finanțare, ritmul investițiilor și riscurile operaționale ar putea cântări mai mult decât cifrele trimestriale.

O pierdere uriașă de valoare după debutul bursier

De la prima tranzacție din 12 iunie, SpaceX a pierdut peste 500 de miliarde de dolari din capitalizarea de piață, o lovitură uluitoare pentru investitorii individuali care au intrat în compania de rachete a lui Elon Musk cu prima ocazie. Acțiunile au încheiat a patra săptămână consecutivă de scădere și se află cu peste 50% sub maximul intraday.

Nu de la IPO-ul Facebook din 2012 au mai văzut investitorii în tehnologie o ofertă atât de mediatizată care să ducă atât de repede la dezamăgire. Facebook a avut un debut slab și a continuat să scadă luni întregi, înainte de a atinge un minim aflat la mai puțin de jumătate din prețul IPO. Însă capitalizarea totală a Facebook după prima zi de tranzacționare era de aproximativ 100 de miliarde de dolari, adică aproximativ o cincime din valoarea pe care SpaceX a pierdut-o după avansul inițial.

În acest context, SpaceX își publică primul raport financiar ca societate listată, programat după închiderea ședinței de marți. Raportarea vine la două săptămâni după ce rezultatele Tesla au fost criticate de Wall Street din cauza costurilor în creștere, a fluxului de numerar liber negativ și a tonului prudent al lui Musk privind extinderea serviciului Robotaxi al companiei. Săptămâna trecută, hiperscalerii din tehnologie și-au încheiat actualizările trimestriale, care i-au făcut pe investitori să se concentreze intens asupra cheltuielilor pentru inteligența artificială.

Pariul pe Musk depășește indicatorii financiari actuali

Pentru SpaceX, povestea este mai complicată decât în cazul companiilor comparabile evaluate la peste un trilion de dolari. O parte atât de mare din teza de investiții este un pariu pe Musk și pe misiunea sa de a construi în curând centre de date în spațiu și, în cele din urmă, de a coloniza Marte, în timp ce încearcă să dezvolte servicii de inteligență artificială care să concureze cu Google, OpenAI și Anthropic.

Spre deosebire de celelalte companii cu capitalizări uriașe, evaluarea SpaceX, aflată în prezent la 1,4 trilioane de dolari, nu este susținută de niciunul dintre indicatorii financiari actuali. Raportul preț-vânzări, calculat pe baza veniturilor din ultimele 12 luni, se situează în intervalul 70-79, compania consumă miliarde de dolari în fiecare trimestru și are datorii de aproape două ori mai mari decât numerarul.

Asupra acțiunilor SpaceX apasă și posibilitatea ca un val de titluri noi să ajungă pe piață, pe măsură ce restricțiile succesive de tip lock-up expiră, începând din zilele următoare, oferindu-le investitorilor timpurii prima ocazie de a vinde.

Între timp, vânzătorii în lipsă au câștigat masiv pariind pe scădere. Până vineri, pozițiile short acumulaseră profituri nerealizate de aproximativ 8,3 miliarde de dolari de la IPO, potrivit lui Matthew Unterman, director de cercetare la S3 Partners.

„Este una dintre cele mai agresive și mai rapide acumulări de poziții bearish pe care le-am văzut la o companie cu capitalizare uriașă înaintea primului raport financiar de după IPO”, a declarat Unterman într-un e-mail.

Unii analiști văd scăderea drept oportunitate

Ben Harwood, analist la New Street Research, a declarat că, deși „acțiunile au fost volatile de la IPO”, declinul a creat o oportunitate de cumpărare. „Pentru un investitor pe termen lung, credem că acesta este un punct de intrare atractiv”, a scris Harwood într-un e-mail. „Potențialul de creștere este enorm, iar SpaceX are unul dintre cele mai puternice avantaje competitive de pe piață în prezent.” New Street a început să urmărească SpaceX chiar înainte de IPO, cu un preț-țintă de 165 de dolari. Acțiunile au închis vineri la 108,37 dolari.

Starship susține scenariul optimist

Argumentele optimiste pentru SpaceX încep adesea cu Starship, racheta de nouă generație a companiei, proiectată să fie complet reutilizabilă și să transporte pe orbită sateliții v3, mai noi și mai puternici. Dacă Starship reușește, compania spune că poate reduce costurile transportului de mărfuri sau persoane în spațiu, ceea ce i-ar permite SpaceX să-și extindă rapid constelația Starlink și serviciile de comunicații prin satelit. Activitatea de conectivitate a SpaceX este singurul segment profitabil.

Deși rachetele Falcon anterioare au consacrat SpaceX drept cel mai mare furnizor de lansări din lume, activitatea de lansare a companiei continuă să piardă bani. Starship ar trebui să ofere o capacitate de mai multe ori mai mare decât rachetele Falcon, ceea ce ar conduce la o structură economică mai sustenabilă pentru clienții din cercetare, apărare și conectivitate și ar putea transforma turismul spațial într-o industrie reală. SpaceX a explicat importanța Starship în prospectul său de IPO.

„Dacă Starship nu atinge reutilizarea completă sau un interval rapid între zboruri, ne-am putea confrunta cu costuri mai mari pe lansare, calendare mai lente pentru desfășurarea constelațiilor noastre la scară largă, inclusiv programul nostru orbital de calcul pentru inteligența artificială, întârzieri în creșterea veniturilor și cerințe totale de capital mai ridicate, iar marca și reputația noastră ar putea avea de suferit”, a scris compania.

Un test reușit doar parțial

SpaceX a mai declarat în document că se așteaptă ca Starship să „înceapă transportarea încărcăturilor pe orbită” în a doua jumătate a acestui an. SpaceX a finalizat al 13-lea zbor de testare al rachetei de aproximativ 122 de metri pe 24 iulie, de la facilitățile sale de lansare din Starbase, orașul companiei din Texas. Propulsorul Super Heavy al rachetei s-a desprins de nava Starship la aproximativ două minute după lansare și a amerizat în Golful Mexic.

Totuși, SpaceX a declarat într-un comunicat după lansare că aterizarea nu a fost perfectă. Propulsorul rachetei Starship „a încercat să-și repornească motoarele pentru manevra de aterizare”, a spus compania, dar numai o parte dintre ele au pornit cu succes înaintea unei „amerizări dure”. Racheta SpaceX Starship și propulsorul Super Heavy v3 decolează în cel de-al 13-lea zbor de testare de la complexul de lansare SpaceX din Starbase, Texas, Statele Unite, 24 iulie 2026.

Bernstein indică patru teme decisive

Pentru analiștii de la Bernstein, Starship este cea mai importantă problemă pe care SpaceX trebuie să o rezolve pentru a-și justifica evaluarea. Într-o notă adresată clienților vineri, firma a prezentat alte trei aspecte-cheie pe care compania trebuie să le abordeze: disponibilitatea semiconductorilor, procesele de reglementare și capacitatea de calcul.

SpaceX are nevoie de un număr uriaș de procesoare pentru sateliții săi care vor funcționa ca centre de date, în timp ce încearcă să construiască centre de date orbitale, și necesită aprobarea Administrației Federale a Aviației pentru fiecare lansare Starship. Iar pe măsură ce compania încearcă să devină un lider în inteligența artificială, după fuziunea din februarie cu xAI a lui Musk, trebuie să-și extindă continuu capacitatea de calcul într-o lume cu resurse limitate.

Cu toate acestea, analiștii Bernstein recomandă cumpărarea acțiunilor și au un preț-țintă de 239 de dolari înaintea raportării de marți. „Credem că rezultatele trimestriale nu ar trebui să conteze”, au scris analiștii. „Important va fi nivelul de încredere transmis de conducere privind traiectoria de creștere a companiei.”

Strategia de inteligență artificială intră sub lupă

După rezultatele publicate de Alphabet, Meta, Microsoft și Amazon în ultimele două săptămâni, strategia de inteligență artificială a SpaceX și necesarul său de cheltuieli de capital vor fi analizate atent. În special, investitorii vor dori probabil să afle planurile pentru Cursor, startup-ul de programare bazată pe inteligență artificială pe care SpaceX a acceptat să îl cumpere pentru 60 de miliarde de dolari. Tranzacția ar urma să se încheie oficial în trimestrul al treilea, în așteptarea aprobării autorităților de reglementare.

Între timp, chatbotul Grok al companiei a obținut câteva contracte importante, în special cu Departamentul Apărării al Statelor Unite. Instrumentul a provocat și controverse, ducând la investigații și procese în Europa și Statele Unite, după ce funcțiile de editare a imaginilor ale Grok le-au permis oamenilor să creeze și să distribuie cu ușurință materiale pornografice deepfake.

În condițiile în care eforturile lui Musk în domeniul inteligenței artificiale întâmpină dificultăți în a câștiga o tracțiune semnificativă în fața unor companii precum OpenAI și Anthropic, SpaceX a început să închirieze capacitatea de calcul excedentară din centrele sale de date. Compania încearcă astfel să genereze venituri din infrastructura construită, în timp ce își dezvoltă în continuare modelele și serviciile de inteligență artificială.

Contractele pentru putere de calcul susțin optimismul

Cu câteva zile înaintea IPO-ului său record, SpaceX a semnat un acord cu Google care îi va aduce 920 de milioane de dolari pe lună, prin furnizarea de capacitate de calcul pentru inteligență artificială gigantului din căutarea online. Înainte de acest acord, Anthropic a anunțat o înțelegere pentru utilizarea întregii capacități SpaceX din centrul de date Colossus 1 al companiei, din Memphis, Tennessee. SpaceX are și un acord separat pentru a furniza putere de calcul companiei Reflection AI. Noua sursă de venit este unul dintre motivele pentru care analiștii de la Cantor sunt optimiști și au un preț-țintă de 246 de dolari pentru acțiuni.

„Credem că raportarea poate reduce semnificativ o parte dintre aceste presiuni, pe măsură ce compania demonstrează profitabilitatea serviciilor de găzduire a capacității de calcul, clarifică sursele geografice ale finanțării necesare și depășește dificultățile inițiale legate de expirarea perioadelor de lock-up. Considerăm că SPCX se apropie de un minim înaintea raportării”, au scris analiștii săptămâna trecută, potrivit CNBC.