UK are un nou ministru de Finanțe. John Healey are misiunea de a finanța promisiunile sociale fără să destabilizeze piețele 

Schimbarea de la Londra vine după luni de volatilitate pe piața obligațiunilor și critici privind taxele, reformele sociale și costurile suportate de companii. Numirea lui Healey a calmat inițial investitorii, dar întrebările privind sursele de finanțare rămân deschise.

Noul ministru trebuie să calmeze piețele financiare

Andy Burnham și-a început în această săptămână mandatul de al șaptelea prim-ministru al Regatului Unit din ultimii zece ani. Atenția investitorilor se îndreaptă însă către John Healey, numit luni seară cancelar al Trezoreriei. Noul ministru britanic de finanțe trebuie să mențină un echilibru delicat. Pe de o parte, are de aplicat agenda potențial mai orientată spre stânga a lui Burnham. Pe de altă parte, trebuie să calmeze piețele financiare.

Presiunile asupra fostului prim-ministru Keir Starmer au crescut treptat. În același timp, Burnham, considerat în general un candidat mai de stânga, a devenit favorit pentru a-l înlocui. În această perioadă, piața britanică a obligațiunilor a înregistrat tranzacții volatile. Investitorii se temeau că noul guvern ar putea adopta o abordare fiscală mai relaxată.

Fostul cancelar Rachel Reeves s-a concentrat asupra așa-numitelor reguli fiscale ale guvernului britanic. Acestea sunt concepute pentru a limita cheltuielile și împrumuturile. Într-unul dintre ultimele sale discursuri în calitate de cancelar, Reeves și-a prezentat rezultatele. Ea a insistat asupra reducerii împrumuturilor publice și a măsurilor destinate stimulării creșterii economice.

Statisticile oficiale arată că împrumuturile nete ale sectorului public au scăzut cu o treime în iunie, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Veniturile fiscale au crescut, în timp ce cheltuielile s-au redus ușor. Situația rămâne însă dificilă. Împrumuturile acumulate de la începutul anului financiar până în iunie au atins al zecelea cel mai ridicat nivel pentru intervalul aprilie-iunie. Seria de date începe la începutul anilor 1990.

Datoria publică rămâne aproape de 95% din PIB

Reeves și Starmer au fost însă criticați pentru unele dintre politicile lor fiscale. Printre acestea se numără majorarea contribuțiilor de asigurări naționale, o taxă pe muncă achitată de companii. Cei doi au fost contestați și pentru diluarea reformelor sistemului de asistență socială. Modificările au fost făcute pentru a-i mulțumi pe parlamentarii fără funcții guvernamentale. Deși împrumuturile nete au scăzut, presiunile asupra finanțelor publice rămân ridicate. Datoria publică a Regatului Unit reprezintă în continuare aproximativ 95% din produsul intern brut.

Burnham promite să rezolve „marile probleme”

Puține lucruri sunt certe în privința politicilor pe care Burnham urmează să le adopte. El a promis însă să rezolve „marile probleme”, printre care asistența socială, și să construiască un număr record de locuințe publice.

Burnham a anunțat și măsuri pentru gospodăriile afectate de criza costului vieții. În același timp, a promis că va conduce un guvern „favorabil mediului de afaceri”. Burnham și Healey au anunțat marți reducerea taxei aplicate facturilor casnice la electricitate. Cota va scădea de la 5% la 0%, începând din octombrie. Măsura va costa 850 de milioane de lire sterline în anul financiar 2026-2027. Cei doi susțin că suma va fi acoperită prin eliminarea programului de identitate digitală inițiat de Starmer.

Proiectul urma să coste 1,8 miliarde de lire sterline în următorii trei ani. „Prea mult timp, prea mulți oameni s-au confruntat cu costul vieții”, a declarat Healey într-un comunicat. „Reducerea de astăzi a taxei pe energie le va oferi familiilor o gură de aer în privința facturilor și o anumită siguranță în această iarnă.”

Prima reuniune a cabinetului noului guvern a avut loc marți și a fost deschisă presei. Burnham le-a spus colegilor că executivul va „încerca să facă mai mult în zilele următoare” pentru a-i ajuta pe britanici. El a subliniat însă că fiecare măsură va fi însoțită de o explicație privind finanțarea. „Vom arăta cum vom plăti pentru aceste măsuri”, a declarat premierul.

Healey promite disciplină și credibilitate fiscală

Healey a insistat și asupra angajamentului guvernului pentru menținerea credibilității fiscale. El a afirmat că fiecare minister va trebui să își analizeze atent bugetul și să își stabilească din nou prioritățile. „Va fi responsabilitatea noastră, a tuturor, să recunoaștem că trebuie să ne analizăm atent propriile bugete și să stabilim din nou prioritățile. Acest lucru ne va permite să facem mai mult pentru reducerea costurilor și pentru ca viața oamenilor să devină puțin mai accesibilă în viitor.”

Healey a subliniat însă că aceste măsuri nu trebuie să afecteze disciplina bugetară. „Controlul fiscal este prima obligație a oricărui ministru de finanțe. Este obligația mea. Iar credibilitatea fiscală este cea care ne oferă stabilitate economică.” Este de așteptat ca noul cancelar să considere cheltuielile pentru apărare o prioritate. Numirea sa ca om numărul doi în guvernul Burnham vine la doar câteva săptămâni după demisia din cabinetul Starmer.

Healey ocupa atunci funcția de ministru al Apărării. El și-a justificat plecarea prin convingerea că guvernul „nu era dispus să aloce resursele de care națiunea are nevoie pentru apărarea țării”. Anul trecut, Starmer a promis o majorare semnificativă a cheltuielilor pentru apărare. Anunțul a venit cu puțin timp înainte ca NATO să ridice obiectivele privind bugetele militare ale statelor membre.

Piețele obligațiunilor au susținut, în mare măsură, menținerea lui Starmer și Reeves în funcții. Obligațiunile guvernamentale britanice, cunoscute drept gilts, au trecut prin oscilații ample în ultimii doi ani. Volatilitatea a fost alimentată de informațiile care puneau sub semnul întrebării pozițiile celor doi. Temerile că Starmer ar putea fi forțat să plece după alegerile locale din mai au împins costurile de împrumut ale guvernului la cel mai ridicat nivel de după 2008.

Numirile din guvern au calmat inițial investitorii

Randamentele obligațiunilor britanice au scăzut marți dimineață pe toate maturitățile, sugerând că piețele au fost calmate de alegerile lui Burnham pentru componența cabinetului. În ultima lună, randamentul obligațiunilor britanice de referință cu scadența la zece ani a crescut însă cu aproximativ 19 puncte de bază. Randamentul titlurilor pe 30 de ani a avansat cu aproximativ 21 de puncte de bază, ambele înregistrând tranzacții volatile în acest interval.

Evoluțiile recente pot fi atribuite parțial impactului economic al războiului din Iran, care a majorat costurile de împrumut în majoritatea marilor economii. Randamentele din Regatul Unit continuă însă să fie tranzacționate la niveluri considerabil mai ridicate decât cele ale celorlalte state din Grupul celor Șapte.

Piața obligațiunilor limitează planurile de cheltuieli

George Godber, administratorul fondului Polar Capital UK Value Opportunities, a comentat marți evoluțiile recente de pe piața britanică. Fondul gestionează active de 781 de milioane de lire sterline. În emisiunea „Squawk Box Europe” de la CNBC, el a afirmat că Burnham poate fi considerat responsabil pentru „o mare parte” din mișcările recente ale obligațiunilor britanice.

„Obligațiunile britanice s-au mișcat cu 50 de puncte de bază în ultima lună. Acest lucru costă o gospodărie medie cu 80 de lire sterline mai mult pentru un credit ipotecar.” În aceste condiții, Godber consideră că economia promisă de Burnham la factura de utilități este relativ redusă.

Investitorul a pornit de la premisa că Burnham va adopta o poziție mai de stânga decât Starmer. În opinia sa, acest lucru ar putea însemna taxe mai mari și o creștere economică mai slabă. „Este o situație dificilă pentru sectoarele economiei sensibile la dobânzi”, a declarat Godber. El a susținut însă că piața obligațiunilor îi va limita probabil planurile de cheltuieli, așa cum s-a întâmplat și în cazul predecesorilor săi.

Godber a invocat reacția pieței din timpul ședinței precedente. „În momentul în care Burnham a folosit cuvintele «vom fi flexibili în privința regulilor fiscale», obligațiunile au reacționat.” Potrivit acestuia, investitorii vor influența direct politica noului guvern. „Piața obligațiunilor le va controla politica. Când ai datorii de 3.000 de miliarde de lire sterline, creditorii sunt cei care îți dictează politica. Poate că vor încerca să planteze câțiva «copaci fermecați care produc bani» în fața reședinței din Downing Street 10, dar nu vor putea adopta nimic care nu este finanțat.”

Companiile cer reducerea costurilor cu forța de muncă

Kate Shoesmith, directoare pentru politici și analiză în cadrul Camerelor de Comerț Britanice, a comentat marți presiunile suportate de companii. Ea a declarat, în emisiunea „Squawk Box Europe” de la CNBC, că impactul cumulat al deciziilor succesive de politică publică a crescut cu 72% pentru o întreprindere britanică mică sau mijlocie obișnuită.

„Există anumite măsuri pe care trebuie să le analizăm din nou”, a afirmat ea. Shoesmith a arătat că principala povară este reprezentată de costurile cu forța de muncă. „Cum putem rezolva această problemă? Este momentul să introducem o scutire temporară de la contribuțiile de asigurări naționale dacă vrem să angajăm mai mulți tineri cu vârste sub 25 de ani? Le-ar oferi acest lucru companiilor o gură de aer?”

Ea le-a cerut lui Burnham și Healey să reanalizeze mai multe măsuri adoptate de guvernele anterioare. Printre acestea se numără și deciziile incluse în bugetul de toamnă prezentat de Reeves în 2024. Documentul a prevăzut majorări de taxe în valoare de 40 de miliarde de lire sterline. „Dintre aceste decizii succesive de politică publică, pe care le putem schimba și la ce măsuri noi ar trebui să ne gândim cu adevărat?”, a declarat Shoesmith.

Bugetul de toamnă va trebui să acopere cheltuielile pentru apărare

Gareth Davies, ministrul din umbră pentru afaceri și comerț din Partidul Conservator, aflat în opoziție, a declarat marți dimineață în emisiunea „Europe Early Edition” de la CNBC că bugetul de toamnă al noului guvern va trebui să găsească aproape 5 miliarde de lire sterline, echivalentul a 6,7 miliarde de dolari, pentru cheltuielile destinate apărării.

„Reeves a lăsat într-adevăr un deficit de 4,7 miliarde de lire sterline în planul de investiții pentru apărare”, a spus el. „Știm că pentru Partidul Laburist este foarte dificil să găsească economii, de exemplu, în sistemul de asistență socială. Va fi foarte interesant să vedem cum își vor gestiona atât Burnham, cât și John Healey propriii parlamentari, o sarcină care, din punct de vedere istoric, a fost destul de dificilă.”

Într-o notă publicată luni seară, Charles J. Armitage, analist Citi pentru industria aerospațială și de apărare din Europa, a afirmat că Healey va fi probabil primit favorabil de piață, fiind considerat o alegere bună pentru acțiunile companiilor din domeniul apărării. Totuși, „în calitate de cancelar, el se va confrunta probabil cu numeroase cereri de finanțare, iar suma pe care o va putea aloca apărării rămâne de văzut”, a adăugat Armitage. Unii parlamentari și-au reluat apelurile pentru emiterea unor obligațiuni destinate apărării, care să finanțeze cheltuielile militare, după numirea lui Healey.

Jamie Dimon cere politici care să stimuleze economia

Jamie Dimon, directorul general al J.P. Morgan, a intervenit și el în această săptămână în dezbaterea privind politica britanică. Într-un interviu de o oră cu Wilfred Frost, publicat în cursul nopții, el a declarat că dorește ca Burnham să aibă succes, dar i-a cerut noului cancelar să se concentreze asupra construirii unei economii puternice.

„Vreau să văd Regatul Unit prosperând”, a spus el. „Dar Regatul Unit, la fel ca toate celelalte țări și la fel ca propria mea țară, are nevoie de o economie puternică pentru a face acest lucru. O economie puternică îi va ajuta pe toți cetățenii. Este suficient să călătoriți în jurul lumii și să vedeți ce se întâmplă atunci când politicile greșite distrug o țară.”

Dimon a adăugat că, în opinia sa, „Rachel Reeves a făcut o treabă excelentă”. „Noul cancelar va avea nevoie de politici bune, care să genereze efectiv creștere economică”, a declarat el. „Mă rog să aleagă politicile corecte. Guvern după guvern face alegeri greșite.”