BCE majorează dobânda-cheie la 2,5%. Inflația ridicată lasă deschisă calea pentru noi creșteri

Conflictul dintre SUA și Iran complică perspectivele politicii monetare din zona euro. În același timp, costurile de împrumut ale guvernelor europene au crescut puternic în ultimele săptămâni. Piețele încearcă acum să estimeze cât de mult va continua BCE ciclul de înăsprire monetară.

Economia zonei euro s-a dovedit mai rezilientă decât se anticipa, însă riscurile pentru creștere rămân ridicate. Evoluția prețurilor energiei și tensiunile comerciale globale vor conta pentru următoarele decizii ale băncii centrale.

BCE ridică dobânda pentru facilitatea de depozit la 2,5%

Banca Centrală Europeană a votat pentru majorarea dobânzii-cheie pentru facilitatea de depozit cu 25 de puncte de bază, la 2,5%, de la 2,25%, într-o mișcare anticipată pe scară largă de investitori.

Însă incertitudinea din jurul războiului dintre SUA și Iran continuă să întunece perspectivele privind traiectoria politicii BCE pe termen mai lung, spun observatorii pieței, iar investitorii vor urmări îndeaproape eventualele semnale din declarațiile oficialilor de mai târziu, de joi.

BCE se așteaptă ca inflația de bază, excluzând energia și alimentele, să ajungă la 2,5% în 2026, 2,6% în 2027 și 2,3% în 2028. Președinta BCE, Christine Lagarde, a avertizat că războiul din Orientul Mijlociu și evoluțiile recente din războiul Rusiei împotriva Ucrainei vor menține inflația generală „cu mult peste ținta” de 2% a băncii pentru o perioadă îndelungată.

Lagarde a declarat, într-o conferință de presă imediat după majorarea dobânzii, că, în pofida „rezilienței mai mari decât se anticipa” demonstrate de economia zonei euro, șocul prețurilor energiei, precum și tensiunile comerciale globale, rămân un risc pentru creștere.

„Perspectivele rămân extrem de incerte, cu riscuri în sens ascendent pentru inflație și în sens descendent pentru creșterea economică”, a transmis Consiliul guvernatorilor BCE, recunoscând o „gamă largă de rezultate” pentru creștere și inflație ca urmare a șocului energetic, inclusiv în privința duratei și a efectelor de runda a doua.

Inflația din zona euro a urcat la 3,3% în august

Piețele estimau o probabilitate de 100% pentru majorarea cu 25 de puncte de bază înaintea reuniunii de joi, potrivit datelor LSEG. Oficialii BCE au declarat, de la izbucnirea războiului dintre SUA și Iran, că vor aborda politica monetară de la o reuniune la alta. Consiliul guvernatorilor băncii centrale, care stabilește dobânzile, va susține o conferință de presă la Berlin, programată pentru ora 8:45 a.m. ET, după anunțarea deciziei.

Mișcarea vine la câteva zile după ce datele au arătat că inflația din zona euro a ajuns la 3,3% în august, în timp ce inflația din energie a urcat puternic la 14,3%.

Zona euro, un importator net de energie, a înregistrat o inflație peste ținta BCE de 2% de când războiul din Orientul Mijlociu a amenințat tranzitul materiilor prime prin Strâmtoarea Hormuz, provocând o creștere puternică a prețurilor petrolului și menținerea volatilității acestora.

Costurile de împrumut ale guvernelor au crescut, de asemenea, drastic în ultimele săptămâni, randamentele obligațiunilor europene atingând maxime ale ultimelor decenii, pe măsură ce intensificarea conflictului din Orientul Mijlociu i-a determinat pe investitori să includă în prețuri o inflație mai ridicată și majorări ale dobânzilor.

Strategii de investiții anticipează noi majorări

Anumiți strategi de investiții au declarat că decizia indică faptul că noi majorări ale dobânzilor sunt acum probabile. Ed Hutchings, șeful diviziei de dobânzi la Aviva Investors, a declarat că perspectivele inflației rămân o „sursă importantă de îngrijorare” atât pentru Consiliul guvernatorilor, cât și pentru investitori.

„Este clar că vor urma mai multe majorări și, posibil, mai mult de una”, a spus Hutchings. „Prioritatea imediată pentru BCE este clară: să abordeze contextul inflaționist și, prin urmare, piața are dreptate să creadă că vor urma mai multe majorări. Totuși, cu două majorări deja realizate și cu peste încă două majorări incluse în prețuri, este foarte posibil ca lucrurile să fi mers prea departe.”

Patrick Ernst, strateg de investiții macro la JP Morgan Private Bank, a declarat că traiectoria dobânzilor depinde acum de contextul geopolitic incert. „Menținând deschisă posibilitatea unei înăspriri suplimentare, factorii de decizie au arătat clar că riscul unei inflații alimentate de energie este încă foarte prezent. O singură majorare nu reprezintă un plafon”, a spus Ernst, potrivit CNBC.

Felix Feather, economist la Aberdeen, a declarat că se așteaptă la o nouă majorare la reuniunea BCE din decembrie. „Zona euro s-a dovedit remarcabil de rezilientă, în pofida prețurilor mai ridicate la energie și a incertitudinii geopolitice, ceea ce i-a determinat pe factorii de decizie să revizuiască în sus estimările privind creșterea”, a spus Feather. „În același timp, prognozele privind inflația au fost, de asemenea, revizuite în sus, reflectând costurile ridicate ale energiei și temerile că inflația ar putea rămâne peste țintă pentru mai mult timp.”

BCE a început majorările dobânzilor în luna iunie

BCE a majorat dobânzile în iunie pentru prima dată din 2023, ducând dobânda-cheie la 2,25% și devenind prima mare bancă centrală care a operat o creștere ca răspuns la război.

Președinta BCE, Christine Lagarde, a declarat atunci că existau riscuri în sens ascendent pentru inflație și riscuri în sens descendent pentru creșterea economică, dar a subliniat că factorii de decizie „nu se angajează în avans asupra unei anumite traiectorii a dobânzilor”.

BCE a menținut dobânzile neschimbate la reuniunea următoare, iar Consiliul guvernatorilor a transmis că „monitorizează îndeaproape intensitatea și durata șocului [energetic], precum și efectele sale indirecte și de runda a doua”.

Investitorii sunt împărțiți în privința nivelului maxim al dobânzii

Incertitudinea privind traiectoria dobânzilor BCE i-a împărțit pe investitori: un sondaj realizat de Deutsche Bank în rândul clienților săi în ultima săptămână a arătat că nu există un consens privind locul pe care decizia de joi îl va ocupa în ciclul de majorare al băncii centrale.

Economiștii Deutsche Bank au declarat într-o notă publicată marți că peste o treime dintre respondenți împărtășesc estimarea lor potrivit căreia BCE își va duce dobânda-cheie la un vârf de 2,75%. Unul din patru spune că BCE va menține dobânzile la 2,5%.

Un alt sfert dintre respondenți consideră că ciclul se va încheia cu o rată terminală de 3%, ceea ce sugerează încă două majorări înainte ca ciclul de înăsprire al BCE să se încheie.