BCE poate majora din nou dobânzile în octombrie. Petrolul la 131 de dolari este scenariul negru

Inflația din zona euro a urcat la 3,3% în august, de la 2,9% în iulie. Energia a fost principalul motor, cu o creștere anuală de 14,3%, dar BCE vede riscul ca șocul să se transmită treptat către restul economiei.

Iranul ține energia sus

Războiul din Orientul Mijlociu rămâne principalul risc pentru prețuri. BCE avertizează că noi perturbări ale aprovizionării pot menține energia scumpă pentru mai mult timp.

Instituția lucrează deja cu mai multe scenarii. În varianta de bază, petrolul este estimat la 89,5 dolari în 2026 și 78 de dolari în 2027.

În scenariul sever, Brent poate ajunge la 131,7 dolari în decembrie. Gazul natural ar urca la 129,7 euro/MWh, iar inflația energetică ar putea atinge 28,7% la finalul anului.

Un asemenea șoc ar lovi și economia reală. PIB-ul zonei euro ar putea scădea cu 0,2% în trimestrul al patrulea și ar stagna la începutul lui 2027.

Alimentele încă țin frâna trasă

Surpriza pozitivă vine din prețurile alimentelor. Inflația alimentară s-a menținut la 1,2% în august, mult sub ritmul energiei.

Christine Lagarde a recunoscut că această evoluție a surprins BCE. O primă explicație este sezonul agricol favorabil din prima parte a anului.

A doua este întârzierea cu care energia scumpă ajunge în lanțul alimentar. Costurile mai mari de transport, producție și procesare nu s-au transmis încă integral către raft.

Aici apare însă un risc suplimentar. Fenomenele meteo extreme și un posibil El Niño pot împinge în sus prețurile alimentelor și pot adăuga o nouă sursă de inflație.

Salariile pot deschide al doilea front

BCE urmărește și dacă scumpirea energiei se mută în salarii. Până acum, acest efect de rundă a doua nu a apărut clar.

Compensația per angajat a crescut cu 3,3% în trimestrul al doilea, sub ritmul de 3,5% din primele trei luni. Costul unitar al muncii a încetinit și el la 2,6%.

Problema apare dacă angajații încep să ceară majorări pentru a recupera pierderea de putere de cumpărare. Firmele pot transfera apoi aceste costuri în prețuri.

BCE se teme tocmai de această spirală. Cu cât energia rămâne mai scumpă, cu atât crește riscul ca inflația să intre mai adânc în salarii și servicii.

Piața pariază deja pe octombrie

BCE a majorat joi dobânzile cu 0,25 puncte procentuale. A fost a doua creștere din iunie încoace, după pauza din iulie.

Piața vede acum o probabilitate de 78% pentru o nouă majorare în octombrie. Pentru decembrie, probabilitatea urcă la 85%.

Paradoxal, economia mai rezistentă îi oferă BCE spațiu pentru dobânzi mai mari. Prognoza de creștere pentru 2026 a fost urcată de la 0,8% la 0,9%, iar pentru 2027 de la 1,2% la 1,4%.

În scenariul de bază, inflația ar rămâne peste ținta de 2% până spre finalul lui 2027. Asta lasă ușa deschisă pentru noi majorări.

Dacă războiul se calmează, presiunea se poate reduce mai repede. Dacă petrolul urcă spre 130 de dolari, iar șocul ajunge în salarii și alimente, BCE poate fi obligată să apese din nou frâna, potrivit El Pais.