Cipurile de memorie devin miza boomului AI. Acțiunile Micron și SK Hynix urcă cu aproape 290%, iar platformele suportă costurile

Rezultatele înregistrate de Micron arată cât de mult s-a schimbat echilibrul din industrie. Scumpirea DRAM și NAND ajunge de la servere la laptopuri, apoi pune presiune pe adoptarea AI. Pentru investitori, întrebarea nu mai este doar cât crește piața, ci și unde rămân marjele.

Micron profită de cererea tot mai mare pentru cipuri rapide

Creșterea explozivă a profitului Micron Technology, în cel mai recent trimestru, este o veste foarte bună pentru acționari. Pentru companiile de inteligență artificială, însă, situația arată diferit. Ele cumpără de la Micron cipuri de memorie rapidă, iar costurile cresc tot mai mult.

Micron, Samsung Electronics din Coreea de Sud și SK Hynix au devenit esențiale pentru AI. Rolul lor seamănă cu cel al producătorilor de petrol pentru companiile aeriene. Furnizează o materie primă fără de care industria nu poate funcționa. Anul acesta, materia primă a devenit brusc mult mai scumpă.

Capacitatea de producție pentru memoria cu lățime mare de bandă este extrem de limitată. Tocmai acest tip de memorie este necesar pentru AI. În plus, construirea unor noi facilități de producție durează ani. Cererea tot mai mare din centrele de date a împins astfel prețurile în sus. Profiturile mai mari ale Micron înseamnă, pentru clienții companiei, costuri mai mari.

Are loc un transfer enorm de numerar către producătorii de cipuri de memorie. Banii vin acum de la furnizorii de AI și, poate într-o zi, de la utilizatorii AI. Mutări ale profiturilor la o asemenea scară sunt rare. Investitorii ar trebui să urmărească atent de unde vin banii, unde sunt cheltuiți și cât timp vor continua să curgă.

Prețurile la memorie au explodat într-un singur trimestru

În trimestrul încheiat la 28 mai, Micron a majorat prețurile pentru cipurile DRAM cu peste 60% față de cele trei luni precedente, în timp ce livrările au crescut cu un procent de o singură cifră, a spus compania săptămâna aceasta. Prețurile pentru memoria flash NAND, folosită de asemenea în centrele de date, au crescut cu peste 80%.

De obicei, memoria nu contează atât de mult. Dar numai în cazul Micron, clienții au plătit cu 18 miliarde de dolari mai mult. Și doar în trimestrul respectiv. Prețurile s-au cvadruplat într-un an, iar efectele se văd și în afara AI.

Apple a majorat săptămâna aceasta prețurile pentru MacBook-uri cu peste 15%. Într-un caz concret, memoria cumpărată de pe Amazon.com acum un an pentru construirea unui computer foarte silențios și-a triplat prețul și costă acum mai mult decât procesorul. Pentru o industrie în care prețurile scad de obicei în fiecare an, este o schimbare uriașă.

În electronicele de consum, transferarea prețurilor mai mari către clienți ajută la limitarea cererii de cipuri, la fel cum prețurile mai mari la petrol reduc consumul. Dar companiile de AI nu transferă prețurile mai mari, deoarece pot arunca bani în problemele de aprovizionare.

Companiile AI absorb costuri mai mari pentru a câștiga utilizatori

Problema în AI este că utilizatorii finali nu acoperă costurile serviciului. Principalii producători de modele AI, OpenAI și Anthropic, înregistrează pierderi mari. Totul este încă tarifat pentru a atrage clienți noi, nu pentru a produce bani.

Prin urmare, costurile mai mari ale materiilor prime creează o problemă dură. Fie pierderile vor crește și mai mult, fie vor fi necesare prețuri mai ridicate. Iar prețurile mai mari pot descuraja potențialii clienți.

Companiile mari au început deja să raționalizeze AI. Utilizarea „tokenurilor”, care măsoară folosirea chatboturilor și agenților, crește rapid în rândul angajaților. Creșterea nu ajută însă neapărat productivitatea. Într-un asemenea mediu, majorarea prețului tokenurilor nu ar face decât să încetinească adopția.

Investitorii sunt, deocamdată, concentrați pe cota de piață, nu pe rezultatul final. Din acest motiv, este puțin probabil ca aceste costuri mai mari să fie transferate către utilizatorii AI.

Bursa arată avantajul producătorilor de memorie

Asta înseamnă că vor fi absorbite fie de furnizorii de centre de date, fie de producătorii de modele. Profiturile totale pentru „stackul” AI al companiilor esențiale pentru furnizarea marilor modele lingvistice rămân aproximativ aceleași, dar marjele cumpărătorilor de cipuri sunt afectate, iar o parte mai mare din profit ajunge la furnizorii de cipuri.

Acest lucru s-ar putea vedea deja pe bursă, deși speculațiile pe acțiunile din sectorul microcipurilor sunt atât de extreme încât este greu de spus cu certitudine.

Anul acesta, acțiunile Micron și SK Hynix au urcat ambele cu aproximativ 290% în dolari, iar Samsung Electronics a crescut cu 166%, în timp ce așa-numiții furnizori cloud hyperscaler Microsoft și Meta sunt în scădere, Amazon stagnează, iar Alphabet are un avans de doar 8%.

Unde se vede cu adevărat este în performanța din aprilie, când acțiunile producătorilor de memorie au accelerat creșterea. Toți hyperscalerii sunt în scădere de atunci, la fel și Nvidia, care integrează cipuri de memorie cu procesoarele sale grafice pentru AI.

Investitorii privesc cu atenție riscul unei noi oferte

Ar putea fi vorba doar despre traderi care mută bani din ultimul mare val de câștiguri legate de AI pentru a urmări acțiunile producătorilor de cipuri aflate în creștere accelerată. Dar se potrivește cu ideea transferului de profituri din partea superioară a stackului AI către furnizorii de cipuri de memorie.

Chiar și unii investitori optimiști sunt îngrijorați de amploarea speculației pe acțiunile producătorilor de cipuri. Alec Cutler, administrator de fond la Orbis, susține că gradul mai mare de complexitate al producției și numărul redus de competitori înseamnă că nu există motive de îngrijorare privind noua ofertă. Aceasta este principala preocupare și cauza obișnuită a prăbușirii prețurilor și profiturilor din industria cipurilor, potrivit WSJ.

Totuși, el și-a vândut deținerea veche în Samsung Electronics în favoarea acțiunilor preferențiale ale companiei, care în mod normal urmează îndeaproape evoluția acțiunilor ordinare, dar au rămas în urmă în timpul boomului de anul acesta, mai ales din aprilie.

În cele din urmă, există doar trei moduri de a gestiona prețurile mai mari cerute de furnizorii de cipuri, după cum pot confirma companiile aeriene atunci când petrolul se scumpește. Să accepți profituri mai mici, ca reacție pe termen scurt, să găsești eficiențe pentru a avea nevoie de mai puțin, pe termen lung, sau să aștepți mai multă ofertă, pe măsură ce profiturile mari încurajează producția. Toate trei sunt probabile în AI, iar investitorii trebuie să se gândească atent care părți ale stackului AI vor face bani și cât timp va dura acest lucru.